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中芯国际(00981HK,688981SH公布了截至2022年9月30日止的第三季业绩后,股价仅微升,其中A股于11月11日收涨102%报4071元人民币,低于上证指数的169%涨幅;截至发稿前,H股微涨024%,报1672港元,低于恒生指数的当前涨幅745%。

从市场反应来看,对这份业绩的看法一般般,痛点可能在于对行业供过于求的忧虑多于触底反弹的期盼。大家关注的重点在于中芯国际增加2022年全年资本开支预算,要用在哪里。财华社将在下文细述。

季度毛利率下降

中芯国际按国际会计准则编制(下同)的第3季业绩显示,季度销售额同比增长3474%,按季增长020%,至1907亿美元。

出货量略有下降,8寸等值晶圆付运量较上季下降471%,但较去年同期仍增长453%,产能利用率由上季的9710%下降至9210%,主要因为外部需求下行,内部部分工厂进行了岁修,见下图。

不过由于产品组合优化,平均售价小幅上升,所以收入仍维持较强劲的同比增长。

就区域而言,大中华地区的收入占比于2022年第3季仍维持接近七成的水平,大约696%,北美地区占205%,亚欧地区占99%。

财华社留意到,北美市场的贡献仍维持强劲增长。财华社按照中芯国际提供的数据估算,其第3季来自北美的收入或达到近4亿美元,同比增长36%,按季增长868%。相对来说,大中华区的收入同比增幅或为4060%,按季增幅或049%,见下图。

就应用而言,联合首席执行官赵海军在业绩发布会上提到:“2022年下半年,从宏观环境来看,需求疲弱,国际局部冲突带来的全球能源危机、高通胀、货币波动等,导致全球经济复苏乏力。叠加美国颁布的新的出口管制新规,给全球产业链和区域产业链带来不同程度的变化和挑战,产业分工体系和布局正在发生深刻的调整,原有的全球产业链循环受到干扰,甚至被阻断,区域化进程在艰难中取得推进,从产业周期来看,智能手机和消费电子去库存速度缓慢,客户流片(试产)依然不强,工业控制领域虽然相对稳健,但增幅有限,汽车类终端消费韧性强,行业需求缺口,在这样的情况下,公司坚持调整产能,满足客户需求,实现了三季度的目标。”

他补充:虽然整体手机行业还在去库存,但得益于公司保持与终端客户的直接沟通,中芯国际从去年开始提前调整产能分配,降低了相对饱和的细分领域的产能安排,所以智能手机贡献在三季度环比略有增长;消费电子整体需求疲软,收入环比下降4%;智能家居收入虽然整体环比下降9%,但其中的局域网应用需求依然强劲,收入环比增长了22%,其他类别环比增长了2%,其中工业电网、自动化环比增长三成;物联网在可穿戴设备的带动下收入环比增长两成。

晶圆收入按尺寸来分,8英寸晶圆与12英寸晶圆的收入占比分别为316%和684%。

2022年第3季毛利同比增长5864%,按季下降110%,至742亿美元;毛利率按年上升586个百分点,按季下降051个百分点,至3892%。正如前文所述外部需求下降和部分工厂岁修,令产能使用率下降,应是毛利率较上季略有下降的原因。

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第3季的股东应占净利润同比增长4652%,按季下降845%,至471亿美元。

增加16亿美元资本开支

中芯国际备受关注的是其上调全年资本开支预算之举。在给予业绩指引的时候,管理层提到将2022年全年资本支出计划从50亿美元上调为66亿美元。

财华社留意到,2022年前三季,中芯国际的累计资本开支为4363亿美元,全年资本开支预算由原来的50亿美元向上修正至66亿美元,意味着2022年第4季的资本开支有可能达到22亿美元,较2021年第4季的资本开支213亿美元高5%左右。

赵海军在业绩发布会上表示:从资本开支来看,前三季度中芯国际累计完成44亿美元的资本输出,增加了折合8英寸8万5千片月产能。

赵海军指,在第3季度,中芯国际宣布了中芯西青新项目,该公司未来五年到七年,有中芯深圳、中芯京城、中芯东方、中芯西青,总共约34万片12英寸新产线的建设项目,出于这些项目长远安排的原因,公司要支付长交期设备提前下单的预付款,因此今年全年资本支出从50亿美元上调为66亿美元。

这次增加的2022年资本开支预算增额,基本上没有包括其天津新厂的建设、买地或者未来规划的支出,但包括少部分启动经费。这增加的预算里边包括深圳的12寸工厂、北京京城的12寸工厂、上海临港工厂,未来还将包括西青工厂,但现在这个长交期设备,主要是为前边三个项目做的预付款,天津西青的商业计划和采购还在规划中,所以不包括天津部分。

他还提到:长交期指的是可能交货的时间超过一年半左右,在16-17个月到两年,并表示会将此规划好。

第4季产能利用率和毛利率或下降

对于2022年第4季,该公司预计,受手机、消费领域需求疲弱,叠加部分客户需要缓冲时间解读美出口管制新规带来的影响,其季度销售收入预计环比下降13%-15%,意味着收入或介于1658亿美元至1688亿美元之间;毛利率在30%到32%之间,显然低于2021年第4季的3498%和2022年第3季的3892%。

赵海军在业绩会上表示,第4季的产能利用率有所下降(因需求减弱),一定会比(第3季的)92%低,加上新增产能带来的折旧支出,所以毛利率下降。

对于未来,赵海军表示:“上次业绩发布会,我们预期这次的产业周期调整至少要到明年上半年,结合当前宏观经济的走势和去库存的节奏,我们还未看到行业有复苏的迹象,其影响从终端市场传导到代工行业的时间有滞后,代工行业周期尚未触底,面对目前复杂的行业和影响因素,结合客户、产品结构特点,对内,我们对公司的技术平台、产品组合、产能设备、人员配置,进行梳理、优化,提高生产效率,同时,我们做好新旧产品在研发、配套服务、产能上的转换准备,打通生产瓶颈,加快生产流片和产出;对外,我们细化市场策略,做好市场调研与研判,深化客户服务,寻找差异化机会,留住老客户在中芯做产品迭代,吸引新客户来中芯流片(试生产),预留出一定的转换时间,蓄势待发,静候行业复苏的回暖。

除了行业周期因素以外,近期美国更新修订了出口管制,对中国集成电路行业进行了新一轮限制,根据初步解读,该新规对公司生产运营有不利影响,公司与客户和供应商保持密切沟通。”

另一方面,赵海军还提到在人力资源方面,中芯国际今年的人才储备和发展非常好,离职率大大降低,进入最低水平,应届生都很重视,生源很好。去年的员工总数为15万,今年已超过两万人员。并表示,对中芯国际的中长远前景很有信心。

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