FXopen

上海

中国办公室地点

+86 131 8404 9895

24/7 客户服务

中国正面临前所未有的电力危机。法国外贸银行亚太区首席经济学家Alicia Garcia-Herrero撰文指出,危机的背后存在若干原因。

Alicia Garcia-Herrero称,这主要有三个原因:(1)地方政府急于实现其排放目标;(2)煤炭供需缺口;(3)电价上限,这使得需求不受电力供应投入成本增加的影响。这三重打击必然会推高中国的生产者价格,甚至可能推高整体通胀,并拖累经济增长。

以下是具体分析内容:

关于第一个原因,地方政府一直在努力实现自己的排放目标,这迫使它们限制——甚至暂时停止——能源密集型生产。

第二个原因是全球煤炭供应短缺,这对中国的影响更大,因为中国严重依赖燃煤发电(据国家消息人士称,1月至8月中国发电量占总发电量的72%),而且中澳两国关系恶化导致中国限制从澳大利亚进口煤炭。

此外,随着全球经济加速增长,工业生产的强劲需求大幅推高了动力煤价格。今年迄今,工业生产的需求增长了13.1%。为了减轻负担,政府宣布增加动力煤产量,但这显然与其长期排放目标相冲突。

第三个也是最后一个原因至关重要,这使得中国的电力危机与欧洲大不相同,即电价由地方政府设定上限。换句话说,更高的投入成本转嫁给电力用户,这可能会缓解需求,但实际上并没有发生。如果这还不够,由于无法将更高的成本转嫁给消费者,发电商的利润率被降低。这降低了人们发电的动力。不断扩大的电力供需缺口正迫使地方政府采取限电措施,这势必会影响中国的增长前景。

由于有超过一半的省份到目前为止还没有达到其能源目标,除非采取政策行动,否则压力肯定会进一步增加。为控制需求而出台的限电措施将对制造业造成尤其严重的打击。在以服务业为主导的中国经济快速放缓的背景下,制造业迄今为中国经济提供了最大的支持。

尽管直接影响可能只会发生在对能源投入依赖程度较高的上游行业,但它仍将进一步推高生产者价格,挤压下游行业的利润率。

鉴于下游行业的利润率已经非常有限,我们可能会看到中国的消费者价格指数(CPI)上涨。

预计电力供应紧张对中国各行业的影响将大不相同。截至2021年8月,第二产业占中国用电量的67%。而主要的输家将是高能耗和高密度的行业,如金属、化学品和水泥等其他材料。虽然这些行业的价格在短期内可能会因供应紧张而更高,但经济放缓可能会进一步减少它们的收入。以基础设施为主导的刺激方案的可能性将是它们在2022年前景的关键。

对其他行业而言,影响将取决于电力短缺持续多久。我们看到半导体受到优惠待遇,几乎没有使用电力的限制,这意味着对芯片生产的影响应该是有限的。但其他产品仍有可能产生溢出效应。考虑到价格飙升,短期内胜出的行业将是煤矿企业,中期胜出的将是绿色能源,这反映出中国正在努力实现碳中和。

中国的供应紧缩显示了最近能源供应冲击的输家和赢家,推高了价格,给亚洲各地带来了不同的影响。

对大多数亚洲经济体来说,大宗商品供应冲击推高了生产者价格指数(PPI),随着投入成本上升,压低了制造商的利润率,尤其是作为亚洲最大大宗商品进口国的中国。

从中国到印度,燃料进口国面临着更高的价格和艰难的政策决定。但由于初级大宗商品供应过剩,印尼、马来西亚和澳大利亚这些能源生产国可能会成为能源价格上涨的赢家,不过澳大利亚获胜程度较小,因为澳大利亚的主要收入来源——铁矿石——正在遭受损失。

至于能源价格上涨对消费者的影响,我们预计消费者价格指数(CPI)将上升,但幅度要比生产者价格指数(PPI)小得多,因为需求冲击往往会超过供应冲击。

当然,考虑到该地区是一个关键的制造业中心,中断的工业产出将进一步加剧全球供应冲击,尤其是正好赶上圣诞节季节。

稳健投资与好平台 财富自由不是梦

Related Posts