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中达证券:维持华发物业服务(00982)“增持”评级 目标价020港元

获悉,中达证券发布研报称,维持华发物业服务(00982)“增持”评级,目标价020港元,预测公司2022-24年EPS为0025/0032/0039港元,归母净利润同比增长335%/270%/240%。考虑到公司有力的国企集团支持和强大的多元业态竞争力,给予公司8倍目标22P/E,较现价(9月21日收盘价)空间达622%。

营业收入稳健增长,运营管控成效显著。华发物业服务2022年中期实现营收89亿港元(同比+343%),净利润12亿港元(同比+443%),归母净利润12亿港元(同比+445%)。2022年上半年,受高毛利增值服务收入占比下滑、防疫等因素的影响,公司毛利率同比下降32pct至265%。不过,公司各项费用率有所压降,带动公司归母净利率同比提升10pct至136%:1)运营管控成效显著,行政费用率同比下降33pct至55%;2)融资组合优化、银行借贷减少,财务费用率同比下降05pct至05%。随着公司重点布局区域生产生活回归常态,高毛利业务的收入占比有望回升,各项费用管控的成效也将持续助力公司的业绩增长和健康发展。

上交所迎新一任党委书记,证监会机构部邱勇赴任,拥有丰富一线监管经验,对稽查执法有深刻理解

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集团销售结算稳健增长,在管规模稳步扩张。2022年上半年,在商品房销售偏弱、部分工程进度受阻的背景下,经营相对稳健的华发股份仍能为公司提供可靠的住宅项目来源。一方面,华发股份2022上半年交付结算稳步推进,营业收入逆势同比增长204%;另一方面,华发股份2022上半年销售排名同比大幅提升,克而瑞全口径排名提升17名至第17位。与此同时,公司继续凭借良好的服务口碑和国企背景优势实现第三方扩张,期内陆续承接广发银行珠海分行、林芝巴宜区建筑构件产业园等非住业态项目,来自第三方的在管面积占比同比提升39pct至155%。截至2022年中,公司在管面积同比增长349%至2260万方,合约面积同比增长279%至4310万方,合管比约19倍(同比+001倍),公司在管规模有望继续稳步提升。

积极孵化增值服务新赛道,推动收入规模高增。2022年上半年公司实现业主增值服务收入10亿港元(同比+1058%),拉动了公司营收的增长。社区业务的优化创新为业主增值服务收入高增的主要驱动力:1)优化线上线下存量社区业务的供应链和服务品类、提升渗透率,期内公司居家服务收入同比增长915%、社区新零售收入同比增长874%;2)积极孵化社区服务新赛道,开展充电桩、社区辅材仓、社区生活超市业务,通过捕捉业主日常生活需求拓宽收入来源。同时,公司在安保、餐饮等业务亦实现了稳健增长,其他增值服务收入同比增长151%。增值服务体系的完善将继续推动公司收入及业绩的增长。

风险提示:调控政策或影响公司在管面积增速;公司项目拓展可能存在波动。

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