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与波音空客一较高下!国产大飞机C919迎密集利好催化,产业链上市公司业绩弹性几何?

财经8月10日讯(编辑 刘越)民航局昨晚就中国商飞C919型飞机专用条件和豁免征求意见,据财经不完全统计汇总,近期大飞机C919利好消息不断。

大飞机一般定义为:起飞重量超过100吨的运输类飞机,包括拥有150座以上的民用客机和一次航程达到3000公里的军用飞机。通常所说的大飞机,主要指民航大飞机,也就是民用领域的干线客机,分为单通道的窄体客机和双通道的宽体客机两种。

据中国商飞发布的《中国商飞公司市场预测年报(2021-2040)》,2023年全球航空市场将恢复至疫情前状态,未来20年全球旅客周转量(RPKs)将以每年39%的速度增长,在2040年达到191万亿客公里。到2040年,中国的机队规模将达到9,957架,占全球客机机队比例22%,成为全球最大的单一航空市场。

浙商证券分析师邱世梁7月19日发布的研报中指出,中国商飞三款产品ARJ21支线客机、C919大型客机、CR929远程宽体客机具有跟波音、空客等主要产品一较高下的能力。预计2031年以后,国产客机实现全系列量产,国产民机市场规模爬升到千亿以上。

邱世梁对大飞机产业链进行了梳理。大飞机产业链包括:设计研发、先进制造(新材料、零部件、机体制造、机载系统、总装集成)、运营维修。

邱世梁指出,C919所属的干线窄体客机是民航客机市场中需求最大的机型,研制进展引人关注。当前C919供应商中外资/合资企业占比较高,未来中国航空制造产业链将受益于“国产整机市占率提升+供应链国产化程度加深”双重驱动。

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据中国商飞官网显示,C919已累计获得28家客户815架订单。广发证券分析师孟祥杰6月26日发布的研报梳理了C919订单的具体情况。

中国银河证券分析师李良6月19日发布的研报中指出,C919机体、发动机、机电系统、航电系统和其它等部分价值占比为36%、22%、13%、17%和12%,各系统价值量约合人民币140、86、51、66和47亿元。一图梳理C919产业链相关上市公司,包括中航沈飞、中航西飞、洪都航空、中直股份、航发动力、中航机电、中航电子、中航光电、中航科工、博云新材、四川九洲、中航重机、抚顺特钢和宝钛股份等。

业绩贡献方面,李良指出,洪都航空承担C919机体价值量约1/4的份额且营收较少(2021年航空产品销售额7063亿元),未来C919对其业绩拉动作用更为明显;发动机方面,目前中国商发(中国航发集团持股40%)为C919研制国产CJ-1000发动机,CJ-1000实现国产后年销售额有望达航发动力2021年航空产品营收的27%,对国内航发产业链具有显著带动作用;未来C919机电系统和航电系统价值量约为中航机电、中航电子2021年航空产品营收的46%和77%,对航空机载设备行业带动作用明显。

此外,在航空航天领域,有“一代飞机、一代材料”的说法,新材料的应用是航空技术发展和进步的最重要推动力之一。邱世梁指出,C919所使用的主要材料包括铝合金、复合材料、钛合金、高强度钢等。

C919的新材料应用比例高于对标机型波音737、空客320,多种新材料更是首次大规模应用于民机。邱世梁指出,其中铝合金占C919飞机总净质量的65%,中国铝业和南山铝业有相关业务;钛合金使用量在机体结构重量占比达93%,宝钛股份是行业龙头,西部超导产品毛利率高;超高强度钢占比约69%,宝钢股份和抚顺特钢是钢铁巨头;复合材料结构占比115%,涵盖机身、尾翼、活动面、雷达罩、发动机、刹车等,中航高科、光威复材、中简科技、中复神鹰、恒神股份、楚江新材有相关布局。

值得注意的是,亦有行业人士指出,我国目前在大飞机的高端制造环节仍主要依赖国外进口,国内企业参与较多的环节则主要集中在低附加值、低门槛的一般零部件制造以及整机组装。也就是说,我国的大飞机虽然不负国产之名,但短期内还无法实现牵引国内产业转型升级的重任。

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