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新的选股思路!机构称渗透率的提升成为重要因素

财经12月2日讯(编辑 胡家荣)近期港股人气相较于此前有所回暖,部分成长股相继出现不同程度的反弹,这也令部分投资者陷入疑问,如何以什么方式选择个股。

国信证券海外团队指出,他们以“自下而上”的形式进行研究,其中在报告中提及渗透率的提升,这也是公司实现快速增长,抵抗宏观经济疲软的核心因素。

国信证券以汇通达网络(09878HK)为例,该公司是一家聚焦深度下沉市场,为本地零售商提供采购、SaaS等供应链、营销、管理等服务的公司。

汇通达网络拟进一步提升对会员店的渗透

汇通达网络于2012年正式开始业务运营。公司主要服务深度下沉市场,即四线到六线的乡镇和农村。截至2022上半年,汇通达网络覆盖了22万个乡镇。

事实上,中国的下沉消费市场是一个较为分散的市场。汇通达在这个细分领域位居第一,随后是几家大型电商企业。

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同时汇通达网络此前表示,截至2021年底,汇通达网络有17万家会员店,当年交易业务的收入为652亿元,即平均每家门店每年向汇通达网络采购约38万元的产品。

汇通达网络管理层也表示,一家比较典型的会员店一年的总采购额为300万元,即汇通达平均对会员门店供应链的渗透率约为13%。公司目前将20%的平均渗透率视为3-5年的目标,同时表示成熟、高粘性的会员门店渗透率可以达到70%。

渗透率的逻辑同样对汇通达网络的SaaS业务成立。1H22,汇通达网络的会员店数量为19万,其中有11万SaaS订阅用户,付费SaaS客户约27万;FY21,会员店数量为17万,SaaS订阅用户数为10万,付费客户数为18万。

市场预计公司业绩将高增,维持强劲势头

根据FactSet一致预期,市场预计汇通达网络将在宏观基本面承压的FY22实现营收/毛利/经调整净利润增长32%/41%/46%。

在高毛利SaaS业务增速高于低毛利交易业务的背景下,市场预期汇通达网络的毛利增速将高于营收增速。

在FY23/24,市场预期汇通达网络将实现40%以上的净利润增速,FY22/23/24的调整后EPS为078/128/184元人民币。

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