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系好安全带!以史为鉴:美股本轮熊市恐需数年才能“复原”

财经上海6月15日讯(编辑 黄君芝)美国股市周一已经正式迈入熊市。有分析师指出,以史为鉴,这将是一个漫长而痛苦的过程。

标普500指数周一收跌388%,报3,74963点,较1月3日创下的纪录高位下跌218%,超过了通常用来定义熊市的20%回调阈值。周二该指数继续下跌,收盘时标普500指数跌038%,报3,73548点。

这是标准普尔500指数在过去20年里第四次出现这样的情况。虽然2020年的上一轮熊市主要是由新冠肺炎大流行带来的所谓冲击交易,但在2000年和2008年的两轮熊市,大盘花了更长的时间才找到底部,然后再逐步收复失地。

盛宝银行(Saxo Bank)股票策略主管Peter Garnry认为,当前的抛售与2000年的互联网泡沫破裂以及1973-1974年的熊市最相似,上世纪70年代因欧佩克石油禁运导致油价飙升,从而引发股市崩盘。他说,当前这情况是高科技估值和大宗商品危机共同作用的结果。

Garnry在一份报告中写道,“(标普500指数的)下跌幅度可能会扩大到35%,并持续一年多,直到触底。”

6张反映过往熊市的图表

时间和深度

2000年至2002年间,标准普尔500指数从峰值跌至谷底,跌幅达51%,在2008年全球金融危机期间跌了58%,这两次都花了1000多个交易日才收复失地。就前者而言,638天之后才触及低点,而后者则用了352天,这表明当前的抛售仅是“早期”。

估值

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就在2000年科技泡沫破裂之前,估值处于历史最高水平。当时标准普尔500指数的预期市盈率约为25倍。这与目前的情况类似,因为在今年市场开始下跌之前,估值接近24。相比之下,在全球金融危机爆发前,股票相对便宜,但这两个危机到来后,估值跌幅都超过了40%,而目前的跌幅不到30%。

盈利

每次股市暴跌,尤其是之前的熊市,都是让股市回归基本面的事件。标准普尔500指数往往与盈利趋势脱钩,但最终会回到正轨。

美联储支持

目前,股票投资者不应押注央行会提供任何帮助。相反,极端货币宽松政策的结束,将终结有记录以来最强劲的一轮为期两年的牛市。而股市可能会发现,如果没有廉价资金这剂药,它将难以生存。

熊“生”熊

如果近期的情况可以作为参照的话,近期政府债券收益率的大幅上升预示着不好的兆头。2011年,由于收益率飙升和欧元暴跌,金融危机的后果演变为主权债务危机,欧洲股市再次陷入熊市。

通货膨胀和利率

当前熊市与以往熊市的一个关键区别在于货币政策环境。这是很长一段时间以来,市场首次必须同时对抗高通胀和利率上升。

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