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头部投行更享红利,去年6家头部收入占一半,中信、中金占6家头部比重接近一半,也有一半投行去年负增长


头部投行更享红利,去年6家头部收入占一半,中信、中金占6家头部比重接近一半,也有一半投行去年负增长

财经4月30日讯(记者 刘超凤),截至4月底,48家券商均已公布2021年年报。48家券商2021年累计实现投行净收入63328亿元,同比增长527%,大幅小于上年增幅(3825%),但高于全行业平均增幅,投行业务增速趋于平稳。

“马太效应”明显,行业集中度进一步加强,头部投行之争更为激烈。以投行净收入口径来看,48家上市券商中,前三分之一的投行累计净收入占比80%,前6家券商占比54%。

前6家头部券商近三年一直没变,分别是中信证券、中金公司、中信建投、海通证券、华泰证券和国泰君安,而中信、中金投行更为突出,连续两年正增长,累计净收入在六家头部券商的占比接近一半(445%)。

近一半上市券商的投行收入负增长,其中银河证券、东兴证券、天风证券等跌幅超过10%。相对地,中原证券、国联证券、国元证券的增幅超过50%,华泰证券、中信证券、中金公司增幅接近20%。

在收入贡献比方面,以主营业务投行收入口径计算,中金公司、国金证券、天风证券、锦龙股份的投行收入占比均超过20%,排名行业前四。

前六家投行收入占比超一半

根据中国证券协会披露的证券行业数据,2021年,全行业140家证券公司实现投资银行业务净收入69983亿元,同比增长412%,延续了2020年投行业务大丰收的亮眼成绩。

截止4月30日,48家券商均已公布2021年年报,同时披露了投行业务成绩。小编统计了“投行净收入”口径(48家)和“主营业务投行收入”口径(45家,东方财富、华鑫证券、兴业证券因为缺失具体的投行收入数据,故未列入统计)。

以投行净收入口径看,48家上市券商累计实现投行净收入63328亿元,同比增长527%,大幅低于2020年的投行收入增幅(3825%),但高于全行业平均增幅。在过去两年的政策改革和推动下,投行业务板块迎来较大的发展机遇,并逐渐趋于稳定。

行业集中度逐渐加强,这是每一家券商都要面对的现实,并且触及几乎所有券商业务。投行亦如此,行业资源在往头部券商聚集,政策改革的最大果实也被头部券商摘取。48家上市券商中,前三分之一(16家)的券商2021年投行净收入占比是80%,相比2019年增加8个百分点。

值得关注的是,以净收入口径统计,近三年投行收入前六的券商名单没有变化,分别是“三中一华”、海通证券、国泰君安。在48家券商中,前述六家券商2019年的投行净收入占比是47%,2021年该收入占比提升至54%。

即使是头部券商,竞争也愈发激烈。中信证券、中金公司、华泰证券、国泰君安连续两年投行净收入正增长。中信证券2021年投行净收入8156亿元,中金公司则为7036亿元,大幅抬高收入门槛。中信、中金的累计净收入在六家头部券商的占比中高达445%,接近一半比重。

中信建投、海通证券2021年投行净收入分别是5631亿元、4925亿元,排名行业第3位、第4位,由于2021年未实现正增长,其净收入规模与头部两家券商仍存在一定差距。华泰证券、国泰君安2021年投行净收入分别为4344亿元、4062亿元,同比增幅1922%、876%。

除了这6家券商之外,2021年投行净收入超过10亿的还有10家,分别是招商证券、国信证券、国金证券、申万宏源、光大证券、东方证券、中泰证券、兴业证券、东兴证券、浙商证券。

23家上市券商负增长

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从投行净收入增幅来看,2021年48家上市券商的平均增幅为1099%,中位数仅为197%。其中,仅有25家券商实现正增长,23家负增长,占比接近一半,其中不乏中信建投、海通证券、光大证券、兴业证券等投行。

具体来看,华兴证券、中原证券的净收入增幅超过2倍,主要是由于基数不高。国联证券、东方财富、华林证券、国元证券的增幅均超过50%。

如果仅看净收入超过5亿的25家投行,国联证券2021年投行净收入增幅为8522%,国元证券的增幅为5277%,长城证券的增幅是2732%,申万宏源投行净收入的增幅为2583%。华泰证券、中信证券、招商证券、中金公司、中泰证券、财通证券的增幅均超过10%。相比之下,银河证券、东兴证券、天风证券、东吴证券、光大证券的跌幅居前,跌幅均超过10%。

值得注意的是,广发证券投行受此前罚单影响大大受挫,近三年净收入持续下跌,2021年仅实现投行净收入433亿元,IPO业务未开单,当年完成了4单再融资业务和40单债券融资业务。

谈及行业挑战时,广发证券表示,在承销领域尤其是债券承销业务,诸多券商采取低价竞争策略,承销佣金率水平承压;在注册制分步实施的背景下,投行业务将对券商综合服务能力、资本实力、定价能力、研究实力、机构销售能力等方面提出更高要求。

投行因制度改革迎来巨大机遇,刚走过了两年快速发展期。但不可忽视的是,头部几家券商才真正“吃”到了投行改革的红利。

在投行净收入口径下,相比于2019年,6家头部券商2021年投行净收入均增加了超过十亿,中信证券两年更是增长了3691亿元,中金公司增长了2789亿元。如果仅看增值,排名前六的均为头部投行。

而一些中小券商两年约有一两个亿的增长,甚至出现收入倒退。比如锦龙股份、哈投股份、第一创业、山西证券、长江证券、国盛金控、华西证券、方正证券等等。而与2019年相比,广发证券的投行净收入下降了1005亿元。

中金国金的投行收入占比高

以主营业务投行收入口径来看(下同),45家上市券商的投行业务总收入为60427亿元,平均收入134亿元。其中前10家券商的累计投行收入41135亿元,占比高达68%。

仅有4家上市券商的投行收入超过50亿,分别是中信证券、中金公司、海通证券、中信建投;10家超过20亿;14家超过10亿。

具体来看,中信证券以7753亿元收入稳居券业投行板块第一。其次是中金公司,实现投行业务收入6295亿元。海通证券投行业务收入5659亿元,中信建投投行收入为5528亿元。这4家头部投行的累计收入25235亿元,占比高达42%。

除了上述4家券商,投行收入超过十亿的还包括:国泰君安(3616亿元)、华泰证券(3546亿元)、招商证券(2458亿元)、申万宏源(2198亿元)、国信证券(2066亿元)、光大证券(2016亿元)、国金证券(1775亿元)、东方证券(1725亿元)、中泰证券(1214亿元)、浙商证券(1083亿元)。

哪些券商高度依赖投行业务?从投行收入贡献比来看,2021年4家投行的收入占比超过20%,头部投行中尤以中金公司为首,去年投行收入贡献了209%,在上市券商中居第4位。锦龙股份投行收入占比32%,在45家上市券商中居首,国金证券、天风证券的投行收入分别贡献了252%、215%,分别排名第2、3位。

此外,有16家上市券商的投行收入占比在10%-20%之间。头部券商中包括中信建投、海通证券、和中信证券;中信建投的投行收入占比185%,海通证券、中信证券则分别为131%、10%。国联证券、国元证券、哈投股份、华林证券的投行收入占比均超过15%,排名分别居第5、第7、第8、第9位。

浙商证券表示,展望未来,2022年全面股票发行注册制有望落地,作为投行龙头的中信证券项目储备充足,将继续受益于制度改革的红利。

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