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三大亮点看Q2:券商非货保有增速为何跑赢银行与三方?为何七成券商权益类收缩,又为何东方与建投反增?


三大亮点看Q2:券商非货保有增速为何跑赢银行与三方?为何七成券商权益类收缩,又为何东方与建投反增?

财经8月3日讯(记者 吴昊)在代销市场普遍回暖背景下,二季度的基金保有百强榜中,券商渠道的强劲增长势头颇受关注。

将这份百强榜单拆开来看,有三大亮点值得特别留意:

一是券商渠道的保有增速为何能在二季度跑赢其他渠道?获得这一“高光时刻”的制胜法宝是什么?中基协统计,二季度共有52家券商现身百强,数量上刷新了此前51家的纪录。权益类与非货基金保有规模分别环比增长91%和135%,显著跑赢银行、第三方及其他渠道。

二是以权益类资产配置见长的券商,为何在二季度反而呈现出“含权益率”下滑的普遍趋势?这背后透露出券商在产品结构优化上的哪些动作?记者统计发现,52家上榜券商中,近七成券商的权益类保有占比有所收缩,华宝证券、平安证券、东方财富、中航证券、上海证券、东兴证券等的“含权益率”降幅居前;头部券商中,华泰证券、中信证券、广发证券等也均平衡了权益类基金在非货基中的占比。

三是增速亮眼的中信建投、东方证券为何能在保持高“含权益率”的基础上,在二季度仍然大象起舞?保有环比增超400%的东方财富在数据背后又透露了哪些重要信息?中基协数据显示,超八成券商二季度保有规模实现环比增长。其中东方财富在所有券商中增速居首;前10名乃至于前20名券商中,中信建投、东方证券2家券商环比增幅尤其亮眼。

亮点一:券商渠道优势来了?环比增速领跑,点亮“高光时刻”

从二季度的基金保有规模来看,4月末大盘的触底反弹,显著增强了二季度整体的赚钱效应,不过相较之下,权益类基金规模增速慢于非货。

中基协数据显示,百家上榜机构的权益类基金保有规模环比增长728%,非货基金保有规模环比增长1007%,权益类基金占非货基的比重下降19个百分点至7304%。

市场的回暖也进一步驱动了包括银行、券商、第三方以及其他(含保险公司、保险代理公司和保险经纪公司、公募基金管理公司销售子公司等)各类渠道保有规模的环比增长,且无论是非货还是权益类基金的保有规模均呈现回升,这当中要数券商的表现最为亮眼。

中基协数据显示,二季度共有52家券商上榜百强,数量上再创新高。同时,52家券商的权益基金保有规模实现环比增长908%,非货基金保有规模实现环比增长135%,为四类渠道中环比增速最多。

统计口径的放大曾被市场普遍认为,是驱动今年一季度券商渠道非货保有规模环比增长的主要因素。记者也从多位券商人士处了解到,相较于2021年三、四季度,中基协在一季度统计保有规模时采用了包括了ETF在内的全口径统计,即ETF采用季末时点值统计,二级市场买入也计算在内(即不再扣除净买入金额)。而二季度的统计口径与一季度继续保持一致。

“券商渠道在ETF方面较银行、第三方有着天然优势,因此在ETF方面发力更多、客户基数更大、机构业务更强的券商受益明显。”一位券商人士对记者表示。

东兴证券非银研报认为,相较而言,券商在投顾专业度和产品设计、资产配置综合能力上占据一定优势,各业务条线间的协同亦颇具潜力,和基金公司股权的高关联度也将为业务合作创造更多机会,预计未来销售保有规模有望进一步提升。

亮点二:“含权益率”缩水?产品结构上加大债基供给

记者也留意到,或是受上半年市场震荡的影响,即使是以权益资产配置见长的券商,投资者的整体风险偏好仍然较低。

中金公司固收研报分析,上半年整体来看,各纯债基规模仍在扩张通道。权益震荡背景下,中长期纯债基新发发力,短债基申购热度高,指数债基受益于存单指数债基发行,也处于快速扩容阶段。

在此市场背景下,二季度剔除权益型的非货基(债基类为主)保有规模增长强劲,实现总体环比增长1843%,券商则以589%的环比增速显著跑赢银行(环比增长2231%)、第三方(环比增长131%)。

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尽管从二季度权益类占非货保有规模的比重上看,券商仍以8758%的比例高于银行与第三方,但其差距也正显著缩小。不仅如此,这也是券商渠道自2021年一季度中基协首次公布代销保有规模榜单以来,第二次在这一比重上低于九成(第一次是在2021年三季度,彼时这一比重为8473%),2021年二季度时,该比重还曾创新高至9481%。

52家上榜券商中,35家的权益类保有占比收缩,其中排在第28名的华宝证券权益类保有占比环比减少357个百分点至6269%,华宝证券非货保有的“含权益率”也是52家券商中最低的。此外,平安证券、东方财富、中航证券、上海证券、东兴证券等的该项占比也均环比减少超过10%至不足八成。

从代销产品佣金返点的角度看,券商代销权益类基金的收入相较于固收类更为可观,“券商代销主动权益产品卖100万可返几千,但固收产品就没有。”一位券商财富管理人士透露。

不过由于今年以来权益市场的波动增大,客户的避险和观望情绪浓厚,“债基产品净值变化较为平稳的情况下规模持续增长,主要原因或为基民自身配置调整。”招商证券非银研报提到。为了适应客户投资偏好的转变,券商也加大了在固收类产品的代销和配置。另外,一些大型机构也出于资产配置、平衡风险的考量,在今年上半年加大了固收产品的持仓。

中银证券非银分析认为,从结构来看,券商行业整体保持了偏权益类产品代销的优势外,也在权益市场波动期间积极增加偏固收类产品供给,以适应投资者偏好的阶段性变化,产品结构优化效果显著。

亮点三:“大象起舞”有何秘籍?建投、东方增速亮眼

另一方面,除银河证券的权益类保有占比未发生变化外,14家券商的“含权益率”在二季度有了不同的提升。其中恒泰证券权益类保有规模达到77亿元,环比增长54%,显著跑赢非货保有规模952%的环比增速,驱动权益保有占比环比增长2417个百分点至837%,排名也提升7位至第29名。

9家券商权益类保有占比超过97%,这当中除南京证券、兴业证券、湘财证券、国金证券等4家券商的“含权益率”小幅收缩外,其余5家券商均呈现不同程度的提升,尤其是东方证券的该项比重在二季度实现环比增长655个百分点至9761%。

更为值得一提的是,在排名前20名的券商中,仅中信建投和东方证券的权益类比重实现了正增长,且两家券商在前20券商中的环比增幅还颇为亮眼。

二季度,东方证券权益类基金保有规模449亿元,环比增长1910%,非货基金保有规模460亿元,环比增长1111%,位居券商渠道第9名,全渠道第28名。这也是东方证券在上季度掉出前10名后的重新回归。

中信建投权益类基金保有规模706亿元,环比增长2093%,非货基金保有规模764亿元,环比增长2070%,为前10名券商中增幅最大。权益类比重环比提升11个百分点至9241%。

此外,前10名券商中“含权益率”超过90%的还有招商证券(9241%)、银河证券(9718%)、国信证券(9143%)、兴业证券(9743%)。

回溯市场表现来看,权益类弹性在二季度是明显的,渡过了4月的快速下跌后,5、6月随着市场反弹,权益类持仓的赚钱效应显著提升。然而对于这些“含权益率”更高的机构而言,二季度在市场“柳暗花明”之下保持权益保有规模的稳定和增长并不容易。

东方证券财富管理相关人士告诉记者,公司4、5月总共赎回的产品仅10亿左右,占比非常低。“这一方面有赖于封闭式产品结构给客户长期持有带来的保驾护航,另一方面,也在于我们深信价值投资、长期投资的有效性,我们认为,公募基金仍然是普通客户参与二级市场投资最重要的工具。”

据东方证券介绍,公司一直重视产品保有,引导客户长期投资。上半年举办面对客户、员工的路演和培训超过1000场,“讲解投资思路、传递价值投资、长期投资理念,积极引导客户树立长期投资理念,坚定信心面对市场波动。”

此外,东方财富是二季度当之无愧的“大黑马”,无论是权益类还是非货基金保有规模方面,均环比大幅增长超400%,驱动排名由第33名上升16个位次至第17名。这也使得东方财富不但成为52家上榜券商中,保有规模环比增幅、排名上升幅度最多的券商,且是唯一一家实现倍式增长的券商。

不过也有相关券商人士认为,公司2022年在公募业务方面的积极开拓,是短期内带动保有规模上涨最显著的驱动力。但未来增速是否可持续,则保持观望态度。

另外,华创证券提到,目前东方财富APP已可支持直接购买基金,不必再通过转向天天基金渠道购买,因此可能在东方财富APP下购买的公募基金,已计入东方财富证券的保有量;同时,公司线下财富管理发力,可能带来一部分代销增量;此外,东方财富证券证券基金投顾业务也在展业。

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