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赛领资本首席执行官兼总裁杨平:长期回报是穿越一个完整的经济周期的回报,寻找真正有内核技术的好公司


赛领资本首席执行官兼总裁杨平:长期回报是穿越一个完整的经济周期的回报,寻找真正有内核技术的好公司

财经4月29日讯(记者 韩理)2022年以来国际环境日趋复杂,当前的国际形势以及加剧的疫情对全球化发展带来了哪些困境?作为股权投资人,又要如何在复杂的形势下,对期待“走出去”的企业进行赋能?

在2022年巴菲特股东大会暨中国投资人峰会上,赛领资本首席执行官兼总裁杨平基于自身的经验给出了答案。他表示,从后疫情时代开始,全球供应链的危机此起彼伏,尤其以汽车芯片的缺芯为代表的供应链危机带来了全球金融市场的波动。

作为股权投资者,赛领资本可以帮助外国企业落户中国,也可以帮助国内企业“走出去”。此外,赛领很关注自身能不能对这些被投企业能给予赋能,能够真正地帮助到这些企业去解决问题。

而在选择被投企业时,杨平表示会更关注成长性公司。在他看来,相对于成熟市场,新兴市场的期望收益率应该更高一点。但在资本稀缺程度降低的情况下,唯有技术才是引领企业发展成长的主要动力。

财经精选杨平在峰会的部分演讲金句和观点,以飨读者。

1、赛领资本投过的企业是我们共同打造的生态圈,在这个生态圈之间,我们可以相互帮助,相互借力。可以把我们被投的一些好的技术相互嫁接,把国外的技术嫁接到中国来,这是非常重要的一点。

2、并购,尤其是海外并购的趋势尽管短期有困难,但是长期的趋势是不可逆转的。

3、我们很关注自身能不能对这些被投企业能给予赋能,能够真正地帮助到企业解决市场、技术在关键领域的重组、并购等问题。

4、相对于成熟市场,新兴市场的期望收益率应该更高一点。但是在资本稀缺程度降低的情况下,唯有技术才是引领企业发展成长的主要动力。

5、就募投管退这几个环节而言,不仅要投得好,退出的时机也要看得准。整个行业对投后管理的要求非常高,只有这些环节都把握得非常好,才有可能实现比较理想的回报。

主持人:作为境内首支人民币国际投贷基金的管理人,赛领资本的跨境投资既要协助海外优质项目在中国落地,也要赋能中国企业出海。请杨总与我们分享一下跨境投资是如何帮助中国企业在复杂的国际环境中突围?您如何看待中国企业全球化发展机遇与挑战?

杨平:我们先看看全球化投资目前面临的困难、风险或者说是挑战。首先我觉得从后疫情时代开始,全球供应链的危机还是此起彼伏,全球供应链危机带来的风险和挑战依旧存在。尤其以汽车芯片的缺芯这种现象为代表的供应链危机带来了全球金融市场的一些波动。

第二,局部国家、局部地区出现了一些逆全球化的现象,这也是一个比较大的风险之一。第三,从全球经济增长力来看,经济增长乏力,IMF把今年全球经济增长的预测从44%调降到36%,明年2023年的经济增长率也不容乐观,这也是风险之一。最后,地缘政治风险等对全球化的一些投资,跨境投资带来了不少风险。

从赛领的角度来看,赛领作为长期从事于跨境投资的管理者,我们能够为中国的企业创造什么?带来什么?

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第一个方面是投资的生态圈。赛领经过十年的发展,我们一期的基金共投过60多个被投企业,其中境内大概三十多家,境外二十几家。这些企业是我们共同打造的生态圈,在这个生态圈之间,我们可以相互帮助,相互借力。可以把我们被投的一些好的技术相互嫁接,把国外的技术嫁接到中国来,这是非常重要的一点。

其次,我们在境外也投过一些非常优秀的企业,成长性很好的一些企业。这些企业通过我们的赋能,帮助这些企业落户到中国来。和中国的一些地方政府,和中国的好的企业进行合作。

比如我们投过一家的公司,是从事于CAR-T技术的。CAR-T技术是在肿瘤治疗领域里面开拓了一些新的方法。我觉得这些公司在帮助中国提高癌症治疗的一些技术,产生新的突破上,都是非常有潜力的、非常有作用的。我想通过我们的投资,怎么样把这些企业带到中国,落户到中国,它们的技术和中国的市场、需求、企业结合,产生 “1+1>2”的效益,这就是我们能够给中国企业带来的一些改变。

第三点是并购方面。在目前的环境下,我觉得做一些跨境并购的风险和困难跟以前比,增加了不少。一方面是每一个国家和地区的经济制度、法律等都不太一样。但是赛领做了十年,我们对不同国家和地区的制度、文化是比较了解熟悉的。我想通过跟我们的合作,我们再通过跟当地的这些投行、家族办公室,财团等进行合作的话,可以帮助我们的合作中国企业找到合适的并购标的。我想,并购,尤其是海外并购,它的趋势尽管短期有困难,但是长期的一些趋势也是不可逆转的。这对帮助中国企业提高技术、改善管理也是必不可少的。

第四是通过赛领的网络,我们这个平台也可以帮助企业增加抵御市场风险的能力。全球地缘政治的加剧,全球市场的波动,在全球化投资挑战的不断加剧的情况下,由我们这些专业的投资人进行合作的话,我觉得对于降低风险、控制风险、把握风险,也是非常有作用的。

总的来讲,在目前全球金融市场在不断加剧的情况下,我觉得通过专业投资人的赋能,我们的服务能够帮助一些被投企业,帮助一些想走出去的中国企业,降低风险、克服困难。

主持人:杨总曾经提到,赛领资本主要关注新技术、新消费、先进制造、大健康领域,请问赛领资本在全球选择优质项目机遇时,重点关注哪些因素?

杨平:我们会重点关注以下的几个方面:

第一是科技,科技为导向、以科技引领,这个非常重要。我们要真正找到一些有硬科技的公司,并且是以全球化的视野来看待这些科技的元素在全球化的视野当中的成长、发展,关键的竞争力、发展的脉络等等。真正挖掘出一些能够成长为龙头公司的投资机会。

第二是以成长性公司为主,我们要投资一些真正的具有底层技术的一些公司,关注它的成长基因,而且关注这些公司是具有持续的创新能力。而且这些公司它的确是需要资金、资源来支持,实现它们大规模商业化等目标的公司。

第三是坚持长期主义的思维。作为私募股权投资,我们有心去伴随被投企业的成长,关注这些企业在ESG领域里面的对社会等带来的回报。和这些被投企业一起共同穿越一个完整的经济周期。

第四就是赋能,我们很关注自身能不能对这些被投企业能给予赋能,能够真正地帮助到这些企业。比如能够帮助这些企业解决市场、技术在关键领域的重组、并购等问题。

我们赛领资本在上述投资逻辑下,通过这些领域来构成完整的投资的一些框架和投资的判断体系。

主持人:长期下来股权投资可以给投资者提供怎么样的一种回报?只要时间够长,这种回报可以轻松实现吗?

杨平:首先我理解的长期回报应该是穿越一个完整的经济周期的回报,或者说是对经济周期的波动性反复熨平以后的回报。二级市场的共同基金的长期回报,理论上应该是超越市场指数的一个平均回报。股权投资的长期回报,在我看来,它应该是要超越于投资者的机会成本。投资者的机会成本应该是投资者的资金成本和它的期望的收益回报之间的来回摆动的目标,而且这种均衡值的偏离度应该是不会太大的。

门槛的收益率是和资金成本有关的,期望收益率和系统性风险有关。相对于成熟市场,我觉得新兴市场,像中国这样的新兴市场的期望收益率应该是更高一点的。如何实现所谓的长期回报?这是一个现实问题。

从微观的层面上来看,资本、技术、劳动,这些因素的投入产出比,在新兴市场来看,它带来的回报是要比成熟市场高。尤其中国在加入WTO以后,从经济高速发展、市场统一,要素也可以自由流动,它的投入的产出比是比较高的。但是到了今天,资本的稀缺程度在降低的情况下,唯有技术才是引领企业发展成长的主要动力。也就是说我们从股权投资长期回报来看,要真正找到一些有内核技术的好公司才可以。

从宏观的角度来看经济增长率在下降。前十年智能手机和移动互联网创造的一些新的商业模式也在不断成熟,不断完善。从这个角度来看,我们以前讲的依靠风口带来的所谓的赚钱效应,它的模式就很难复制。但是同时我们也看到像一些领域,比如说医疗健康,半导体领域它的长期需求和进口替代的效应都是非常的明显。这些产业环境、宏观环境带来的变化也给我们私募股权投资的策略也带来了一些变化。所以说要把握好外部和内部,宏观和微观两个不同的维度,两个不同的因素才可以。

最后从募投管退这几个环节来看,不仅仅要投得好,而且退出的时机也要看得准。整个行业对投后管理的要求应该讲是非常高的。只有这些环节都把握得非常好,才有可能实现比较理想的回报。我认为和二级市场相比,股权投资的投后管理的能动性也要求更高。因此,从这几个角度来讲,我觉得长期投资的回报的实现并不轻松,并不容易。

风险提示:观点仅代表个人,不代表公司立场,仅供参考,不作为投资建议,观点具有时效性。基金投资需谨慎,请审慎选择。

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