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美联储再加息,券商分析师一线解读:美国明年或进入实质性衰退,“股债双杀”或未结束

财经9月22日讯(记者 刘超凤)9月21日晚,美国联邦储备委员会宣布加息75个基点,将联邦基金利率目标区间上调到300%至325%之间,符合市场预期。这是美联储年内连续第三次加息75个基点。会后公布的点阵图显示,美联储官员预期终端利率将到达46%,今年或再加息125个基点。

在大幅加息的背景下,长江证券认为美国面临的衰退压力不断攀升。中金公司预计美国经济或于2023年初进入衰退,美国“股债双杀”或未结束,离“市场底”还有很长距离。中信证券认为,美国明年下半年或陷入实质性衰退,美股当前仍未见底,预计美元指数可能上行至120附近,10年期美债收益率中长期或存在下行趋势。

美联储年内第三次加息75基点,美股集体收跌

9月21日晚,美联储宣布将联邦基金利率目标区间上调到300%至325%之间。这已是美联储年内第五次加息,也是连续第三次加息75个基点。长江证券认为,这实际上是延续了8月底杰克逊霍尔全球央行年会以来的鹰派,与市场预期基本符合。

今年以来,美联储已累计加息300个基点。此前在3月、5月、6月、7月分别加息25、50、75、75个基点。今年也是美联储自1990年始将隔夜基金利率作为主要政策工具以来最激进的货币紧缩政策,已超越了1994年(当年累计加息225个基点)。

与此同时,美联储加快收缩资产负债表,从6月开始减持债券,最初每个月最多减持300亿美元国债和175亿美元机构抵押支持证券(MBS);9月缩表速度翻倍,每个月减持600亿美元的国债和350亿美元MBS。

美联储以极其激进的方式,推进货币政策正常化,不惜代价遏制物价上升趋势。市场反应剧烈,美股三大指数盘中震荡,尾盘集体收跌,均跌17%左右。截至收盘,道指跌幅170%,标普500指数跌幅171%;纳指跌幅179%。对比美联储7月份加息,彼时美股三大指数高开高走大幅收涨。

此外,美国2年期国债收益率进一步上涨7个基点至404%,10年期收益率则回落6个基点至351%,收益率曲线加深倒挂。美元指数(DXY)再涨1%至1113。

加息并未结束,美国经济加速衰退

从会后发布的利率点阵图显示,美联储官员大多预计到今年年底,利率还将提高125个基点至425%-45%,明年则继续加息,预测利率将保持在45%-475%之间。

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美联储的经济预测显示出紧缩步伐比预期更激进。美联储主席鲍威尔在记者会上也保持鹰派的态度,强调央行将“坚持下去直至确信工作完成”。

长江证券研究员对小编表示,“今年以来美联储累计加息幅度已经达到300BP,但高利率并未带来通胀的回落,受食品、新车、租金价格压力增大影响,美国8月CPI同比涨幅回落不及预期,仍处8%以上的高位,通胀距离回落到2%的目标范围仍有较长距离,也意味着美联储仍有可能继续大幅密集加息。”

美联储官员预期终端利率将到达46%,意味着紧缩仍将继续。长江证券认为,短期加息幅度越大,后续衰退压力也越大,尤其是在如此大幅度加息的背景下,美国面临的衰退压力不断攀升,经济“软着陆”难度加大。

中金公司研报表示,预计美联储加息将带来更多痛苦,美国经济或于2023年初进入衰退,失业率大概率将上升。中期看,美国政府债务高企对加息形成约束,最终可能迫使美联储容忍通胀。尽管鲍威尔试图避免制造“衰退恐慌”,但市场可能还是会朝着衰退的方向进行定价。

分析师预计美股仍未见底

中金公司认为这次美国经济衰退更可能是“滞胀式”衰退,这意味着美国“股债双杀”或未结束,我们离“市场底”还有很长的距离。

中信证券认为,最新经济预测暗含经济衰退的风险,美联储本轮或必须通过经济衰退来给通胀降温,预计美国经济或将在明年下半年陷入实质性衰退。预计美元指数可能上行至120附近,美股当前仍未见底,10年期美债收益率短期震荡、中长期或存在下行趋势。

长江证券认为,美股或将持续承压;10年期美债收益率仍有小幅上行的风险,但随着美国“软着陆”难度加大,美债收益率冲高回落的概率也在不断上升;美元走强仍有支撑,同时由于欧洲经济面临的不确定性相对更大,因而四季度仍有望保持强势。

浙商证券认为,美股预计将在今年第四季度完成筑底并逐步反弹。短期之内利率上行仍会对美股估值端施加下行压力,本轮点阵图上修预期计价完成后,利率水平回落将对美股形成提振,从风格上看纳斯达克仍将有优于道指的表现。美元方面,在美联储紧缩预期增强和欧洲债务压力加剧的双重推动下,美元指数可能进一步冲高至115附近。

太平洋证券认为,对于大类资产而言,美元短期内仍将保持强势,而美股的熊市则在较长时间内难以逆转。无论是“滞胀”还是“衰退”,对于美股而言都是尚未被充分定价的压力,美股的熊市难言触底。

在当前背景下,瑞银认为这不是进行有明显方向性布局的时机,但投资者也不应贸然退出市场,特别是考虑到高通胀“侵蚀”现金价值,而且离场后也难以择时再入市,容易错过市场反弹。反而,投资者应保持投资,但前提是要精挑细选,可以考虑防御、收入、价值、多元化和安全相关主题。

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