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美联储决议终极前瞻:政策节奏是否调整,决策层须要定夺

北京时间周四(11月3日)2:00,美联储将公布新的利率决议,铁定连续第四次加息75个基点。鉴于市场预计美联储之后可能放慢加息节奏,同时出炉的美联储政策声明以及半个小时后主席鲍威尔的新闻发布会将成为关注重点,投资者将从中找寻激进鹰派姿态可能松动的任何蛛丝马迹。

上期回顾

美联储9月如期连续第三次加息75个基点,联邦基金利率区间升至300%-325%。美联储重申,预计持续加息是合适的。通货膨胀率居高不下,俄乌冲突对通货膨胀造成额外的上行压力,影响全球经济活动。

FOMC与会者中多数认为实际GDP增长面临较高的不确定性,风险倾向下行。FOMC与会者中多数认为PCE通胀、核心PCE通胀面临较高的不确定性,风险倾向上行。FOMC与会者中多数认为失业率面临较高的不确定性,风险倾向上行。

美联储点阵图中值显示,2023、2024年底联邦基金利率预期中值分别为46%,39%(6月预期分别为38%、34%)。美联储点阵图中值显示,预计2024年前美联储不会降息。

本期看点


1、利率

美联储处于几十年来最激进的紧缩进程。由于劳动力市场仍然紧张,而且没有任何核心通胀放缓的迹象,美联储政策制定者还没有暗示他们打算放松。市场已经消化了美联储连续第四次加息75个基点的预期。

但之后的利率路径如何演化,成为过去一个月投资者心目中的更大疑问。不少人认为,美联储12月加息幅度将下降到50个基点。尽管数据显示美国经济仍然强劲,美债收益率曲线的多个部分表明,经济可能面临衰退。

一些美联储决策者已经开始更公开地担心,过于激进地提高借贷成本可能会使经济陷入不必要的衰退,并指出一些调查和私人数据显示,价格压力开始缓解。

美联储激进加息不仅是财经界热门议题,也是在即将来临的国会中期选举前,共和党批评拜登政府的核心问题。美国政府面临着创纪录的31万亿美元债务成本大幅飙升。

2、通胀

但美国9月消费者价格指数(CPI)同比上涨82%,而美联储偏好的核心个人消费支出年率仍然高达2%目标的三倍多。因此,押注美联储将放松对抗通胀的努力在今年仍是一项危险的任务。

美国总统拜登此前呼吁石油和天然气公司利用创纪录的利润来降低美国人的成本并增加产量。数月以来,美国消费者一直在为能源价格上涨而苦苦挣扎,能源价格飙升推高了通胀。

况且美国经济比悲观人士预测的更具韧性和活力。亚特兰大联储上周公布的GDPNow预测为31%。即便鲍威尔确实为未来放慢加息步伐奠定了基础,他也会试图避免作出任何承诺,并继续强调取决于未来经济数据表现。

3、就业

根据最新的职位空缺数据,美国9月份平均每个失业者可选择职位185个,比8月份有所增加。而在新冠疫情爆发前,当时失业率也在目前的35%左右时,该数字大约为12。美联储主席鲍威尔曾表示,他密切关注美国劳动力市场招聘岗位和求职者数量。

另一些数据显示,

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全美9月份有超过400万人辞职,比大流行前的单月水平高出约50万;9月份被解雇人数有所下降。这被视为劳动者议价能力强的标志,表明他们有信心很快找到下一份工作。

Jefferies经济学家Aneta Markowska和Thomas Simons写道,正如许多人所预期的那样,紧张的劳动力市场很难驱使美联储转向放缓加息步伐。美联储需要能够提出令人信服的理由,即劳动力需求放缓将减轻劳动力成本压力,但目前很难证明这一点。”

机构前瞻


西班牙对外银行:美联储未来将更看重就业数据


鲍威尔主席将无法就12月最有可能的加息规模提供明确指引,不仅因为这将取决于即将公布的数据,但同时也考虑到,目前联邦公开市场委员会(FOMC)内部似乎仍不太可能就下一步举措达成广泛共识,因为一些美联储官员刚刚开始就评估“继续紧缩”对经济和通胀影响的重要性达成一致。

转向放缓升息步伐,然后决定结束紧缩周期,将更多地取决于劳动力市场数据。由于通胀短期内将保持在相当高的水平,而潜在通胀预示着未来粘性,推动美联储放缓加息周期的将是劳动力市场正在加速再平衡的信号。因此,鲍威尔主席讲话中最重要的信号将是美联储在劳动力市场上寻求什么来减缓收紧的步伐,然后停止紧缩。

大华银行:美联储12月是否转向举棋不定


最新的美国9月通胀率数据没有改变我们对美联储的看法,我们维持美联储将在11月再度加息75个基点至375-400%的区间的预期。美联储可能会在12月加息50个基点,但鉴于通胀进展,美联储是否决定转向一直举棋不定。 

荷兰合作银行:联邦基金利率目标区间峰值达到500%


随着美联储明确将价格稳定置于充分就业之上,利率将比目前预期还要高。美联储将在本周把联邦基金利率目标范围上调75个基点至375-400%。我们预计12月美联储将加息50个基点,然后在2月和3月加息两次,每次25个基点,这将使联邦基金利率目标区间峰值达到500%。我们预计美联储将在2023年剩余时间内继续按兵不动。

奥地利第一储蓄银行:鲍威尔料强调数据依赖


9月以来的数据已经证明,美联储今年以来的加息节奏是合理的。美联储主席鲍威尔很有可能会像过去一样,在记者招待会上强调,未来加息规模将取决于未来公布的经济数据。

技术分析


美指上看114区域

美联储激进鹰派松动迹象可能会引发美元回调1%-2%,但走势很可能是短暂的。美国仍然是G10货币国家中利率较高的国家,美元将在年底前走强。

美元指数短期看涨立场保持不变,近期目标位为11400区域,然后是2022年高位11479。只要位于8个月支撑线10860附近上方,预计短期上行偏向将维持。接近100日移动平均线也加强了该区域的支持。从长期来看,只要在200日移动均线10422上方,美元有望维持其建设性立场。


现货黄金须升破1675才能确认反转

鉴于美联储可能释放鸽派信号,黄金多头可能会挑占10月26日高点1675美元。如果鲍威尔坚持需要更积极加息来遏制通胀,那么新的下行趋势就会出现。

小时图上看,金价自1642美元开启上行iii浪走势,上方目标位看向618%目标位1658美元和764%目标位1662美元。日线图上看,金价只有升破10月26日高点1675美元,才有望确认行情自1614美元开始反转。

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