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  美联储将在下周迎来又一个重大决定时刻。市场预计,该央行将在2月1日结束的政策会议上加息25个基点,从其历史性的激进加息步伐中大幅放缓。

  为了遏制飙升至50年高位的通胀,美联储在过去一年迅速将联邦基金利率目标区间从近零水平提升至4.25%-4.5%。其中包括连续四次加息75个基点,并在这之后于去年12月将加息幅度放缓至50个基点。

  随着这一连串加息似乎开始奏效,决策者们正在考虑,是否在下次会议上将加息步伐进一步放缓至25个基点。最近多个迹象显示,美国物价压力已经见顶。

  美国12月消费者价格指数(CPI)同比增长6.5%,为连续第六个月降温,而且看起来将继续下滑。

  此外,美国经济中的货币供应量出现收缩。12月美国M2同比下降1.3%,为美联储自1959年开始跟踪该指标以来的最低水平以及首次下降。11月的M2同比增速也已降至0.01%,远低于2021年2月创下的峰值27%。

  M2是衡量货币供应量的重要指标,包括流通中的货币、货币市场基金余额和储蓄存款等。由于政府向经济注入大量现金以支持消费者和企业,以及美联储的大规模量化宽松(QE)措施,M2在疫情期间增加了逾40%,并于去年3月达到21.7万亿美元的峰值,但在那之后开始下降。

  随着货币供应量减少,消费者不得不动用储蓄来支付更高的利息,如抵押贷款、汽车贷款和信用卡余额等,或者直接用现金来购买大额商品。这一点也从储蓄水平中体现了出来。美国的家庭储蓄率已从一年前的7%降至10月的2.2%,为2005年以来的最低水平。

  M2增速急剧下降表明经济正在降温,利率上升的影响已经渗透至经济当中。但经济学家指出,目前的M2水平依然比疫情前高出了37%。也就是说,系统中的流动性仍然很高,还需要做更多工作才能使经济正常化。

  花旗全球总裁Nathan Sheets表示,随着M2的进一步回落,它应该会继续帮助冷却通胀,因为货币储备下降会抑制需求,并降低对银行贷款的支持,以及家庭、企业和金融市场交易的其它融资能力。

  也有分析人士称,如果你相信诺贝尔经济学奖得主米尔顿·弗里德曼(Milton Friedman)的名言,即无论何时何地,通货膨胀始终是一种货币现象,那么你现在也应该认为,美联储可以停止加息了。

  华盛顿智库“税务基金会”(Tax Foundation)前副主席史密斯(Karl W. Smith)在彭博社撰文指出,最新数据开始表明,美国经济或根本不需要美联储再进行微调,决策者可以在下周开会时暂停加息,允许更多数据来证实或证伪货币供应和整体经济已接近恢复平衡。

  “目前尚不清楚美联储是否仍需采取限制性措施,它只需要支持现有的趋势,这意味着停止加息,至少目前是这样,”史密斯写道。

  圣路易斯联储主席布拉德(James Bullard)也在本月早些时候表示,M2指标的急剧下降,对于正努力控制高通胀的决策者而言可能是个好消息。

  他表示,M2货币供应在疫情期间激增,这正确地预示了美国将会出现通货膨胀,但现在M2的增长已经急剧下降,这预示着通胀消退。

  随着通胀显示出降温迹象,许多决策者和经济学家警告称,抗通胀不彻底将成为最大风险。美联储12月政策会议纪要显示,与会者们认为,过早放松政策、允许通胀猖獗将带来更大风险,“从风险管理的角度来看,在通胀明显走上降至2%的通道之前,在持续一段时间内保持限制性政策立场是合适的。”

  当时发布的点阵图显示,美联储官员们预计利率峰值将在5%-5.25%的区间,意味着该央行还将累计加息75个基点。

  美国前财政部长萨默斯(Larry Summers)也于近日表示,目前最大的悲剧是,“如果央行过早偏离了确保价格稳定的重点,我们将不得不把这场仗再打一遍”。因为一旦允许通胀回升,不仅会危及价格稳定,危及最低收入人群的生活水平,还会对周期稳定构成重大风险。

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