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军工一季报景气持续,航零、军工电子业绩高弹性,机构:估值低位关注增长确定性

今日(5月5日),作为节后首个交易日,市场情绪继续回暖,沪深两大指数均飘红,上证指数连续四个交易日上涨,创业板指则跌幅超1%,个股方面,两市超3500股上涨,百余股涨停,整体来看,5月迎来开门红。板块方面,国防军工板块今日大幅拉升,截止收盘,纵横股份、航天电器、立航科技涨停,通易航天涨近19%,智明达、全信股份、钢研高纳、爱乐达等股涨幅居前。

注:军工板块今日表现(截止5月5日收盘) 一季报景气延续,航零、军工电子业绩弹性较高

近期,多家军工上市公司披露业绩报,整体来看,行业景气度依然持续。从已披露的一百余家企业一季报中统计,765%的企业一季度归母净利润实现正增长。其中,北方导航业绩增速(归母净利润同比)超26倍,位列增速榜第一,中海达、广联航空(同比扭亏)则紧随其后,归母净利润同比增长也均超10倍。成飞集成、中科海讯、晨曦航空、通易航天等十余家公司业绩增速翻倍。

注:军工行业一季报业绩增速翻倍企业(截止5月5日发稿时) 产业链细分来看,据中信证券统计,军工板块上游核心标的业绩保持高速增长,其中航空零部件与军工电子业绩弹性较高。22Q1新材料板块实现归母净利1335亿,同比增长2326%,伴随局部疫情影响修复及原材料价格逐步企稳,在下游饱满需求拉动下,新材料板块全年业绩增长有望提速;航空零部件板块实现归母净利796亿,同比增长7802%,受“小核心、大协作”影响,航空零部件板块业绩有望维持高速增长态势;军工电子板块实现归母净利2932亿,同比增长3336%,考虑到疫情缓解后供应链逐步恢复,军工电子板块全年高增长可期。

板块进入估值底部,长期配置价值凸显

年初以来,军工板块指数持续走弱,截止今日(5月5日)收盘,板块指数年内累计下跌近32%,超两成个股今年以来跌幅超40%,其中,5只个股股价腰斩。随着指数与个股持续回落,军工板块也进入历史估值底部位置。据中信证券研报统计,目前军工行业整体估值已回落至过去5年接近底部位置,多数核心上游标的2022年PE估值仅25-30倍。

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华西证券指出,国防军工估值处于较低位置,与低估值形成鲜明对比的是高成长,军工企业合同负债、存货、预付款项等科目增长明显,表明企业订单饱满,积极备产备货,生产经营持续向好,发展后劲十足,行业处于景气扩张阶段。此外,军工行业是典型的内循环行业,本身具有逆周期的属性,不受疫情、宏观经济等影响,受国际地缘政治冲突、周边紧张局势等倒逼,增长具有确定性。

行业受益标的方面,中信证券指出,阶段性调整不会改变行业高景气,也不会改变其长期向好趋势,虽然短期反弹空间预计仍会受到市场风格和整体风险偏好影响,但具备长期配置价值。相关标的包括:

1)航发产业链:推荐中航重机、派克新材、航发控制、图南股份,建议关注抚顺特钢;

2)导弹:推荐紫光国微、菲利华,建议关注新雷能;

3)军工电子:推荐振华科技、中航光电、七一二;

4)军机:推荐爱乐达、中简科技、光威复材、北摩高科,建议关注中航高科。

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