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INE原油大幅回落,全球央行升息,经济放缓担忧给油价压力

周一(6月16日)上海原油价格收盘回落385元,跌幅527%。主力合约2207终盘收于6915元/桶,跌385元/桶。油价收跌,主要因美联储大幅度加息,打压了原油市场的需求,不利于油价。

交易综述与交易策略

交易逻辑:近期全球央行升息预期升温,全球经济放缓担忧肆起给油价压力。不过俄罗斯原油供给受限,美国夏季出行旺季来袭,全球疫情形势有所好转,等因素限制油价下跌。

技术面来看,油价k线跌破部分短期均线,上涨的势头遭到破坏,稳健的投资者可以先保持观望。激进投资者可以找机会高位短线做空。

阻力位:INE原油7350,美油10953

支撑位:INE原油6500,美油9687

中国及海外消息

美国经济呈现降温迹象

外媒6月17日报道,在美联储为抑制通胀而大举收紧货币政策之际,美国5月的工厂产量出人意料地下降,这是经济活动降温的最新迹象。5月份,衡量未来经济活动的指标连续第3个月下降,也表明增长放缓。本周公布的其他数据还显示,上个月的零售额下滑,住房建设和许可证数量也急剧下降。制造业产出的疲软也反映了支出从商品转向服务。

凯投国际宏观经济咨询公司的资深美国经济学家安德鲁·亨特说:“这进一步证明经济正在放缓。但仍然没有什么经济活动数据显示衰退即将到来,也无法劝阻美联储继续推行较为激进的紧缩政策。”

美联储公布的数据显示,继4月份增长08%后,制造业产出上个月下降了01%,为自1月份以来的首次下降。接受路透社调查的经济学家曾预测制造业产出将增长03%。对商品的强劲需求支撑了占美国经济12%的制造业。但支出正逐渐回归服务业,而俄乌冲突则进一步扰乱了供应链。

报道称,加息导致美元走强可能令美国出口商品变得更加昂贵。自今年3月以来,美国央行已将政策利率上调了150个基点。

世界大型企业研究会周五发布的另一份报告显示,领先经济指数5月份下跌了04%,与4月份的跌幅相当。尽管该指数仍接近历史高点,但从去年11月至今年5月已下跌了04%。上个月的下跌是由股价大跌、住房建设放缓和消费者预期低迷推动的。

宾夕法尼亚州西切斯特的穆迪分析公司经济学家贾斯廷·贝格利说:“该指数仍处于历史高位,但最近的下跌表明短期前景较为黯淡。因此,增长将相当低迷。”

利比亚政局风波或阻碍石油生产

由于最近几个月的政局风波,利比亚5月的原油供应已经锐减,并拖累石油输出国组织(OPEC)当月石油产量大幅下降。据媒体报道,获得利比亚东部议会支持的总理Fathi Bashaga表示,利比亚今年举行选举的可能性很小。在市场急需原油之际,这将给利比亚石油行业带来进一步的不确定性。

Bashaga在接受媒体采访时说,如果没有一个统一的政府,就不会有选举,混乱还会继续。他预测,这场政治动荡可能会持续2022年一整年。不过,这位前内政部长淡化了该国重新爆发内战的可能性,该国正试图避免十年前爆发的冲突。Bashaga阵营从4月开始大批关闭港口和油田,以迫使Dbeibah下台。更多的动荡将使已经失去大量利比亚原油的全球原油市场更加头痛。今年以来,国际原油价格已飙升约50%,至每桶113美元。

利比亚石油与天然气部长Mohammed Aoun表示,该国石油日产量已从去年的130万桶降至10-20万桶。Bashagha说,他不清楚目前的石油产量数据,但他的政府的支出计划包括制定一项340亿第纳尔(70亿美元)、为期两年的计划,以将日产量提高到170万桶以上。

今年5月,Bashaga试图进入首都的黎波里,但敌对的民兵组织之间爆发暴力冲突,迫使他撤退。他现在在地中海沿海城市苏尔特设立了基地,他说,他仍在寻求以总理的身份在的黎波里执政,但不会参加未来的任何选举。东部人民对国家感到愤怒和不满,只要正义得不到伸张,收入得不到公平分配,石油生产将继续关闭。

英国石油承认低估世界对原油的渴求

两年前,在疫情最严重的时候,英国石油公司在其年度《能源展望》中写道,全球石油需求在2019年达到了约1亿桶/天的峰值,由于疫情和能源转型加速的影响,从那时起,需求只会下降。仅仅两年后,英国石油公司承认,它可能低估了世界对石油的渴求,尽管该公司勇敢地坚持了自己的长期预测,即交通电气化最终将迎来石油需求高峰时代。

与此同时,其他投行预见到了原油需求的反弹,因为这是所有封锁导致的疫情萧条之后自然发生的事情。他们没有预见到的是反弹的程度和速度。

高盛首席执行官Jeffrey Currie最近在接受采访时表示:与3、6个月前相比,市场的变化更快,基本面的紧张程度更严重,比我们最初认为的还要严重。随着夏季的到来,目前的能源和食品价格面临很大的上行压力。

美国能源情报署最近预测,二叠纪的石油产量本月将创下历史新高,但这似乎不足以抵消全球石油市场失衡,许多美国生产商表示,他们不愿意——或者由于短缺和延误而无法——提高产量。美国产量的增长速度没有一些人预期的那么多,也没有那么快,因为WTI飙升至100美元以上并保持在那里。交通电气化并没有削弱需求,因为交通电气化的发展速度比预期的要慢得多。或许更重要的是,OPEC+可能会说,将每天的产量增加100万桶,但能否转化为实际行动还远不确定。

中国5月原油需求下降

中国5月原油加工量同比下降109%,为至少10年最大同比降幅。根据国家统计局的数据,上月原油加工量为5,392万吨,约为1,270万桶/日。日均加工量为2020年4月以来次低水平。今年1-5月原油加工量下降53%,为27716亿吨,或1,340万桶/日。在2-4月大幅减产后,一些炼油企业上个月小幅提高产量,但由于需求停滞,利润率仍然很低。周末国内华东大型石化厂发生火灾引发市场对于后续装置安全检查加严的预期,这将不利于国内进一步提升开工负荷,需求影响有所利空。

香港Q1整体生产总值较上年同期实质下跌4.0%

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机构观点

国泰君安期货研报原油:测试支撑,或仍有反弹

在美联储宣布加息75BP并暗示可能在7月也进行同样力度的加息后,大类资产迎来了普跌,紧缩的利空历经5个月的发酵终于传导至原油市场。美国天然气的暴跌也导致过去一周WTI领跌原油市场。我们认为,趋势看油价暂未至趋势大跌的阶段。至少油价如果本周跌破支撑继续大跌,或将提供较好的抄底机会,核心逻辑与上周保持一致:第一,北半球夏季用油高峰远未结束;第二,终端成品油需求依旧旺盛;第三,俄罗斯南下亚太的原油出口体量暂时有限;第四,加息传导至需求大幅收缩需要数个月时间,短线的调整偏情绪性。

从现货市场的走势情况来看,过去一周全球原油现货市场供应紧缺格局依旧未改变,或继续为盘面提供有力支撑。虽然经历了持续的大幅调整,当前欧洲原油紧缺状况依旧严重,加息利空短期还难以扭转全球尤其是欧洲原油市场的实质性紧缺格局。

WTI方面,此前因交割库库存下滑过快,WTI-Brent价差持续走强。但在价差5月以来持续走弱后,估值偏高的WTI过去一周领跌内外盘原油市场,表现明显弱于Brent和SC。考虑到近期出口的放缓和油运运价的高企,WTI-Brent价差短期或继续走弱。未来再次转强需要等待当前出口套利空间打开后北美出油品口体量的再次扩张。但如果美国如此前市场传言限制能源出口,则WTI-Brent价差有可能持续创下新低。内盘方面,近期SC月差明显走弱,6月地炼开工率的回升对SC的边际提振非常有限,且俄油大量南下亚太,SC暂时或依旧弱于Brent。

整体来看,过去一周油价的下跌更多源自紧缩利空落地下系统性风险的释放。如果系统性下行风险释放节奏超预期,理论上未来一周也有可能继续跟随其他大类资产共振下跌。但是,无论是从原油现货市场价差结构、贸易活跃度还是终端成品油裂解价差的角度来看,下行驱动暂时比较有限。未来完全可能子再次转强。在策略上,如果油价持续下破,除了可以考虑基于短期支撑的单边抄底思路外,还可关注内外盘原油的月间正套,毕竟供应紧缺下Brent基差依旧强势

分析认为大宗商品和油价依然看涨

大宗商品价格是否已经“见顶”?有观点认为,大宗商品与油价依然看涨,认为“大多数大宗商品处于长期上升趋势”。

美联储加息力度虽然超出预期,然而原油市场的月差结构仍持续强势,油价继续有着强势表现。海通期货分析师表示,目前海外市场面临高位通胀压力,给石油市场降温成为各国政府重要任务。美国近期动作频出,还可能再推出一些降温措施,这是目前市场面临的不确定性因素。

从国内市场看,文华商品指数自6月9日后,开启一波阶段性下跌行情。原油板块、油脂板块、谷物板块等是几个为数不多的收涨板块。目前看,原油和农产品依旧是两大“抗跌”板块。

分析认为,美元指数目前已达到高点,中长期看将对大宗商品产生压制作用。原油和农产品受到全球商品供应链变化的影响,尤其是俄乌冲突导致供给端紧缩,见顶和下跌的时间要更晚一点。

银河期货:预计原油呈现宽幅震荡的格局

地缘方面,俄罗斯在乌东争夺战中取得进展,北约秘书长史托腾伯格说,向乌克兰军队提供最先进的武器装备将提升乌东顿巴斯地区摆脱俄罗斯控制的机会,但俄乌战争可能持续多年。

供需方面,据彭博报道,6月份上半月俄罗斯原油产量达到10708万桶/天,较5月份增长约5%。同一时期,俄炼厂原油进料增加至540万桶/天,较5月份增长82%,出口达到462万桶/天,较主要海外市场的出口保持稳定。

宏观方面,美联储暗示,不会让任何东西阻挡其降低通胀的努力。美联储在半年度货币政策报告中说:“委员会恢复物价稳定的承诺是无条件的,这对于维持一个强大的劳动力市场是必要的。”此外,美国财长叶伦及能源部长格兰霍姆周日表示,拜登政府正在考虑取消对中国的一些关税并可能暂停征收联邦汽油税,以协助抑制飙升的汽油价格和通胀。

当前海外宏观主旋律是欧美央行采用各种手段抑制通胀,进而带来需求端的衰退预期。原油远月还面临着供应继续增长的情景,三季度后期的平衡逐渐恶化。而现实端供应依旧脆弱,成品油裂解高位,中国及海外需求增长的空间仍存,油价预计呈现宽幅震荡的格局。

南华期货:以观望为主,待企稳后布局多单

当前油价运行的主逻辑是欧盟对俄原油市场制裁下的供应紧张叠加汽油进入消费旺季与美联储延续紧缩货币政之间的权衡,虽然全球主要央行加息,加剧了市场对需求端的担忧,目前基本面并无明显改善,建议以观望为主,待企稳后布局多单。

国信期货:原油震荡偏空思路操作

欧美央行加息加剧了市场对经济大幅放缓的担忧,国际油价大幅回调。美国石油和天然气钻井平台继续增加。通用电气公司的油田服务机构贝克休斯公布的数据显示,截止6月17日的一周,美国在线钻探油井数量584座,为2020年3月以来的最高水平,比前周增加4座;比去年同期增加211座。技术面,油价SC2207短期或维持震荡偏弱运行。操作建议:震荡偏空思路操作。

光大期货:宏观风险共振加剧原油需求担忧

美联储超预期加息带动美股与风险资产共振下跌,其中OPEC观点认为目前原油和燃料价格飙涨推高通胀并拖累经济复苏,高价侵蚀了对2022年燃料的增长预测。供应方面仍面临担忧,地缘方面伊朗再受制裁,美国财政部海外资产控制办公室发布公告,对伊朗多家石化企业以及相关外国合作企业实施制裁,以限制伊朗石油化工产品的出口。美伊谈判再度搁浅,市场担忧这一情况加剧会导致供应不足雪上加霜。此外利比亚

生产问题以及俄罗斯能源面临制裁问题均导致5月OPEC 原油产量比其目标低2695万桶/日,减产执行率为256%,高于一个月前的220%。美国原油产量创下年内新高1200万桶/日,EIA将美石油产量往上调整,预计2023年较2022年增长88%至1297万桶/日。

库存方面,美国将第四次销售4500万桶战略石油储备,同时EIA原油库存意外增加也加重了油价的下行压力。截止6月10日当周,包括战略储备在内的美国原油库存总量930326亿桶,比前一周下降576万桶。

综上,鉴于俄乌冲突、贸易制裁等极大的不确定性,大幅加息、高通胀、薪资增长以及疫情反复可能共同作用于经济,而导致经济出现共振下行风险利空需求。不过,我们认为阶段性供给端的扰动仍在,油价在反应宏观对需求的利空影响后,市场或将重回修复,关注内盘回升机会。 

 

外汇欧盘:美联储鹰派反对加息100个基点!美元走弱

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