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海汽集团11连板背后:免税业务将成公司重头戏 收购标的市场份额不足一成

财经6月23日讯(记者 付静 冯颖祎)日前,海汽集团(603069SH)因披露对海南旅投免税品有限公司(下称海旅免税)的交易预案迎11连板涨停引发监管关注。

6月22日,海汽集团回应问询函称,本次交易将使上市公司成为海南免税商业综合企业集团的代表;经初步预估,拟购买海旅免税100%股权的预估值区间为50-60亿元。

对于交易预案相关情况,海汽集团证券部人士对小编表示:“暂时不接受采访”。并表示,收购是否成功还存在不确定性,后续还要有监管的批复和证监会重组委的审核,未来主业这块怎么安排,要根据未来发展的情况,包括海旅免税进来之后整体产业的融合情况来决定。

值得注意的是,海汽集团已连续两年亏损,今年一季度仍出现162995万元的亏损。海旅免税在海南免税市场仅有不足10%的市场份额,供应商集中、资产负债率居高不下等风险仍存。

有分析人士对记者表示,短时间内海南离岛免税市场会越做越大,这一收购对于整个市场来说都具有积极意义。

免税将成海汽主要利润来源

5月27日盘后海汽集团披露交易预案,拟向海南省旅游投资发展有限公司(下称海南旅投)发行股份及支付现金购买其持有的海旅免税100%股权,同时拟向不超过35名符合条件的特定投资者以非公开发行股份的方式募集配套资金。

预案显示,本次交易完成后海汽集团主业将从传统客运转型为综合旅游业务,将面临包括组织架构、内部控制和人才引进等经营管理方面的挑战,成为上交所关注的焦点之一。

海汽集团回函指出,“将把海旅免税纳入整体业务体系,免税业务收入将成为海汽集团主要收入、利润来源,公司将协调海旅免税业务与现有业务的协同发展。”

盘古智库高级研究员江瀚告诉小编,“客运与旅游是产业上下游相连接的业务,毕竟在旅游产业之中旅客运输业务是很关键的节点,所以这种产业上下游关联业务的收购比较正常,只要能够把这个逻辑用好,其实这两类业务相结合是很不错的选择。”

海汽集团在回函中指出,“离岛免税牌照的进一步发放政策尚未明确,短期内离岛免税牌照仍具有一定稀缺性。”据悉,当前共有中国中免、海南免税(被中国中免收购)、海旅免税、海控全球精品免税、中服免税、深圳免税6家经营主体取得海南离岛免税牌照。随着海南离岛免税政策在购物额度、商品种类、单次数量、购物次数等方面不断放开,拥有免税资质的公司将从中受益。

江瀚认为,“海南自贸港的建设对于整个市场来说具有非常重要的积极意义,免税业务或者说离岛免税极具影响力、吸引力,在短时间内海南的离岛免税市场一定会越做越大。”

另外小编注意到,2021年海南省印发《海南省国企改革三年行动方案(2020-2022)》,推动国有经济进一步聚焦海南自贸港战略安全、产业引领、国计民生、公共服务等功能,要求海南省属企业带头打造符合海南自贸港发展方向的核心主业,提高核心业务集中度。

今年以来国资委亦作出指示,“继续加大优质资产注入上市公司力度。集团公司要系统梳理未上市和已上市资源,结合实际逐步将现有未上市的优质资产有计划地注入上市公司,必要的也可单独上市。”

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因而有市场观点指出,海汽集团间接控股股东海南旅投此举意在整合旗下免税资产,将其全部注入海汽集团,实现“借壳上市”。

海旅免税市占率不足10%

海南离岛免税市场潜在竞争增加或会影响市占率、收购标的前期业绩表现欠佳等问题,亦是上交所关注的重点。

据悉,海旅免税主要经营离岛免税业务及日用消费品,已布局离岛免税、跨境电商、岛民免税三大商业板块,主要运营三亚海旅免税城、香港海旅免税公司、控股供应链企业海旅黑虎等8家子公司,引进品牌数量截至2022年5月末共884个。

财务数据显示,海旅免税2020年、2021年、2022年一季度分别实现营收013亿元、245亿元、138亿元,净利润为-053亿元、-055亿元、06亿元。

海汽集团解释称,受海南省跨境电商政策进一步趋紧影响,海旅黑虎2021年度出现大额亏损。2020年、2021年、2022年1-3月,海旅黑虎净利润为-7862万元、-557588万元、-15571万元(未经审计),其营业收入占海旅免税总收入比重分别为8111%、399%、048%。随着海旅免税城进入正式运营并成为利润主体,海旅黑虎占海旅免税收入比重逐渐减少。

在海南免税市场的竞争格局中,中国中免经营离岛免税业务多年,旗下免税店为海南目前最主要的离岛免税业务主体,2021年其旗下三亚国际免税城市占率为7178%。

而海旅免税免税业务经营面积近5万平方米,2021年、2022年一季度市占率分别为352%、745%。除了在市占率上与中免有所差距,海旅免税亦存在其他风险,例如:2020年、2021年、2022年一季度向国际旅游零售商拉格代尔采购额占比分别为6237%、7753%、6079%,存在供应商集中风险。

海汽集团近年业绩不振

不过,海汽集团仍需要免税市场的机遇来提振业绩。受疫情等因素影响,海汽集团近年业绩出现明显下滑。

2019年、2020年分别实现营收1044亿元、629亿元,同比分别下滑684%、3986%;2019-2021年分别实现归母净利润48743万元、-990115万元、-726822万元,今年一季度亦出现162995万元的亏损。

据悉,两年前海汽集团即因有收购海旅免税预期,股价大涨5倍。2019年11月海汽集团曾公告称,海南省国资委拟将公司控股股东海汽控股100%的股权注入至海南旅投,该实体已获得海南离岛免税品经营资质。

而受此次收购消息影响,海汽集团股价近一月翻涨超2倍。近期公司方面多次披露股票交易异常波动风险提示性公告,称交易尚存不确定性。

免税业务尚未落定,但对未来海汽集团早已多线齐头并进。在2021年度业绩说明会上,海汽集团董事长刘海荣表示,“公司2022年新的盈利增长点主要包括汽车燃料销售、新能源充电桩运营、汽车场站经营、定制客运运营。”

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