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大摩:维持奥驰亚(MOUS)“减持”评级 Juul禁售令利好菲利普莫里斯(PMUS)和英美烟草(BTIUS)

获悉,摩根士丹利重新评估了Juul电子烟禁售令对其大股东奥驰亚(MOUS)的影响。

分析师Pamela Kaufman表示,FDA对Juul电子烟的营销禁令可能会使奥驰亚令其终止竞业,如果该电子烟退出市场超过一年,或者如果Juul的账面价值开始比最初128亿美元低超10%,奥驰亚即可执行该禁令。从估值的角度来看,Juul每股价值仅为088美元,但Juul的撤市仍将对奥驰亚的整体价值产生影响。如果不受Juul竞业限令的约束,奥驰亚预计将继续加大对电子烟的研发投入或收购新的电子烟技术。

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Kaufman指出,市场上有一些规模较大的独立电子烟公司可能会吸引奥驰亚的关注,但由于考虑到日益严格的监管环境,摩根士丹利仍维持对奥驰亚的“减持”评级。Kaufman及其团队表示,尽管估值已从2023年EV / EBITDA的87倍收缩至核心业务的72倍,目前仍没有看到足够的股价催化剂。

FDA对Juul的裁决将为菲利普莫里斯(PMUS)带来积极的影响,该公司可能有机会在Juul退出市场的情况下提高IQOS电子烟的销售。值得注意的是,菲利普莫里斯的IQOS HNB设备已经获批,旗下电子烟VEEV也正在申请批准。

英美烟草 (LON:BATS)(BTIUS)也被视为Juul产品撤出市场的关键受益者,预计英美烟草将进一步巩固其在美国电子烟领域的领先地位。

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