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A股反弹没吃到,美股又追高,但斌再遭“炮轰”,部分产品又入套牢模式,渠道质问为何要买美股

财经6月20日讯(记者 沈述红)“A股反弹没吃到,反而美股追高”、“一出手就栽跟头”,但斌和他的东方港湾在被发现加仓后,部分产品很快又陷入质疑声中。

在6月以来A股三大指数纷纷“飘红”、不少股票私募产品净值也迎来上涨的背景下,知名百亿私募基金经理但斌旗下东方港湾方远系列数只产品净值反而出现下跌迹象,多只产品单周净值跌幅更是超过3%。这是何原因?

根据东方港湾市场人士的说法,其下跌源于美股波动,投资经理和投研部会根据基金净值和市场情况控制仓位。据其解释,国际市场上无论是云计算、电商、游戏还是广告业务,均延续了过去不错的增速,这些公司当前的确定性更高,是加仓的首选方向。

事实上,但斌在近日的一场路演中,已表露自己对产品运作的想法。他表示,自己会用小仓位或20%、30%的仓位参与阶段性反弹,旗下部分产品已加仓。对于为什么目前为什么不用大仓位参与反弹,但斌回应,如果用很大的资金去参与弱市的反弹,往往是亏损的,因为不可能抄到每一个反弹的最低点,目前股票的反弹还是很难做。

他认为,市场大的投资机会可能要等到三四季度,等影响市场的因素比较明确时,他可能会加大仓位,或满仓去操作。在加仓的方向上,他倾向于以消费、互联网为主,医药为辅,加大高端制造比重,也会参与低估值的价值股。

加仓美股致净值下跌,抄底or追高?

6月以来,A股三大指数周周实现上涨。截至截至6月17日,上证指数累计上涨304%,深证成指累计上涨697%,创业板指累计上涨1048%。

随着A股市场回暖,不少公私募股基产品净值出现了上涨。然而,一则来自东方港湾的基金净值报告显示,截至6月10日,成立于2020年11月的东方港湾方远1号、2号、3号净值为0858元,单周收益率为-305%,今年以来收益率为-1368%,成立以来累计收益率为-1420%。同期,成立于2021年3月的东方港湾方远5号净值为0777元,单周收益率为-312%,今年以来收益率为-1376%,成立以来亏损2230%。

值得一提的是,东方港湾方远5号产品已跌破其设置的08元的预警线。距离07元的止损线也已不远。

也就是在6月10日当周,A股上证指数周内累计上涨28%,深证成指周内累计上涨35%,创业板指周内累计上涨4%。

A股各大指数集体上涨,前述产品同期净值却出现下跌,原因何在?根据东方港湾市场人士的解释,这是因为其持有的美股出现了波动,其他主要重仓A股的产品净值同期是上涨的。

针对渠道人士对于东方港湾“A股反弹没吃到,反而美股追高”、“一出手就栽跟头”的质疑,该公司市场人士解释,从一季度财报的业绩来看,国际市场上无论是云计算、电商、游戏还是广告业务,均延续了过去不错的增速,这些公司相对于国内企业面临诸多受制约的因素来讲,当前的确定性更高,是加仓的首选方向。

“此外,经过一段时间的回调,电动车龙头最大回撤49%,电商龙头最大回撤46%,搜索广告龙头最大回撤32%,企业软件与云计算龙头最大回撤30%,电子消费品龙头最大回撤也有27%,估值也有了不小的折扣,配置价值也更高。”

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该人士还表示,制约美国投资的长期主要因素,是资本在逐渐变得昂贵,这将对过去那些疯狂烧钱扩张的商业模式产生深度的长远影响和打击,而龙头盈利稳定且现金流充沛的商业模式更具有可持续性,竞争地位和市场份额也会得到更进一步的巩固和提高,也更应该享有估值溢价。

“上周不是只有我们方远的产品受美股影响下跌,东方港湾的产品只要投资范围一样所投资的标的都是复制,投资经理和投研部会根据基金净值和市场情况控制仓位。”上述人士称。

数据显示,6月10日以后,美股依旧处于下跌状态。截至最新收盘,道琼斯工业指数、纳斯达克指数、标普500跌幅均在5%上下,主要跟踪中概股的中证海外中国互联网50、中证海外中国互联网30等也均处于下跌态势。这也意味着,在不调仓的情况下,上述产品6月10日以后的净值有可能继续下跌。

虽然短期业绩不甚明朗,但东方港湾旗下产品长期业绩依然可观,马拉松全球、东方港湾望远3号等产品年化收益仍在20%以上。

回应:为何不大仓位参与反弹

从几近空仓到小仓位参与市场行情,但斌在近日的一场路演中已表露了自己的想法。他表示,会用小仓位或20%、30%的仓位参与阶段性反弹,旗下东方港湾部分产品彼时已加仓。

他坦言,除了一些系统性风险发生时,东方港湾一直是满仓操作。系统风险表现的形式不一样,2015年是高杠杆、高估值带来的整个市场的风险,2018年是贸易战,今年是俄乌战争衍生的一些影响。东方港湾从今年1月中旬就开始减仓了。

到了2月24日,俄乌战争打响,但斌认为全球市场面临一个系统性的风险,而这个风险衍生的变化比较不可捉摸,特别是对国内的影响,因此做出了大幅减仓的处置。

从净值表现上看,但斌旗下的产品的确曾数度清仓或接近清仓。如2016年4月,东方港湾价值投资2号净值一直位置在091元左右。2018年9月,他对其管理的长江东方港湾2号产品进行了较大幅度的减仓,并在11月将产品仓位降至空仓状态。这一年的11月至12月,该产品净值一直维持在085元。

对于为什么目前为什么不用大仓位参与反弹,但斌回应,如果用很大的资金去参与弱市的反弹,往往是亏损的,因为不可能抄到每一个反弹的最低点,目前股票的反弹还是很难做。

但斌认为,市场大机会可能要等到三四季度,等影响市场的因素比较明确时,他可能会加大仓位,或满仓去操作。“三季度和四季度,各种反馈可能会更加彻底,包括企业盈利、行业的变化、世界格局的变化,今年对中国来说也是非常重要的一年,到年底应该会看得比较清楚。”

在加仓的方向上,他倾向于以消费、互联网为主,医药为辅,加大高端制造比重,也会参与低估值的价值股。

以消费当中的白酒行业为例。他认为现在白酒行业就像房地产一样。白酒行业最大的变化也就是消费税,今年消费税可能不能出了,在不出台消费税的情况下,白酒行业还是主要关注的方向。另外,他也会重点关注啤酒、乳业等。互联网方面,反垄断到现在已经一年多,每次大的危机一般都要1-2年,目前已到下半程。“从互联网龙头企业的一季报来看,他们的业绩可能还会有一些挑战。但总的来说,经过1-2年的反垄断,企业会慢慢有一个明晰的边界。”

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