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当前A股风格切换成为市场关注焦点。8月份以来,A股风格分化明显,以光伏、半导体为代表的成长板块持续调整后又逐渐企稳,而以证券为代表的板块则出现大幅上涨。有机构建议,战略关注科创板中一批仍在底部的半导体优质龙头;也有机构认为,在北上资金波动加大、部分科技公司受到减持影响的背景下,市场波动将有所加大,建议紧扣中报“确定性”进行布局。

浙商证券:8月震荡9月决战

中报陆续落地后,9月决战,10月决胜,借助8月震荡窗口耐心优化持仓,加大半导体配置,特别是科创板这批底部的半导体龙头公司。

原因在于,不同于周期股对业绩脱敏,对成长股而言,其戴维斯双击往往是源自盈利确认后的估值提升。换言之,中报确认对成长股有重要战略意义,而非仅仅是短期情绪博弈。复盘2019年的半导体和消费电子,以及2020年的电动车,板块主升行情开启的催化剂往往是中报陆续落地。

在国产替代的大浪潮下,半导体产业链迎来大发展。观察科创板中这批半导体公司,结合Wind盈利预测,2021年和2022年多数公司盈利增速较快。

因此,随着8月底中报将陆续基本落地,借助8月震荡整理,耐心优化持仓。战略关注科创板中一批仍在底部的半导体优质龙头,这批公司股价位置低、基金配置低、IPO资金投产、公司动力强。

平安证券:科技创新是大势所趋

变异病毒持续蔓延。全球迎来第三波疫情冲击,新增确诊病例持续上升,经济复苏预期弱化。美国非农继续回升,关注三季度释放Taper信号的窗口期。

二季度货币政策执行报告坚持合理适度和稳字当头。会议延续政治局会议货币政策稳定的思路,但是对于经济形势的表述更加保守,预计未来广义流动性仍将维持合理充裕,当前10Y国债收益率在2.8%至2.9%区间窄幅波动。

市场存量资金充裕,北上资金波动加大。当前融资余额超过1.68万亿元,市场资金相对充裕;8月北上资金净流入8.7亿元,较上月大幅下降,主要源于国际局势的不确定性。

经济复苏趋缓+流动性平稳,市场整体难有全面上行动力。在北上资金波动加大、部分科技公司受到减持的背景下,市场波动将有所加大。共同富裕重塑产业格局,中央财经委员会会议定调“共同富裕”。中长期来看,在中外局势不确定性上升和共同富裕的政策基调下,科技创新和国产替代是大势所趋,高景气成长板块将维持向上趋势。

海通国际:牛市高点特征是众乐乐

历史牛市的估值特征是从局部过热到整体过热。今年市场的一个特征是行业间的估值分化很明显,可以发现最新的5年PB历史分位数标准差已经达到0.31,接近2005年以来的最高值。

那么如何看待当前市场上如此明显的行业分化?从历史对比的角度出发,可以发现牛市期间行业均会有分化,但最终都会走向均衡,且牛市顶点和行业估值离散度阶段性低点基本相对应。进一步分析2007年和2015年牛市行业估值变化的节奏,可以发现,牛市前中期时市场只是局部过热,到了后期市场热度才开始从局部逐渐扩散至全体,而当牛市结束的时候,市场的特征是大部分行业的估值都已经偏高。

当前估值结构和情绪指标均不符合牛市结束的特征。从当前行业值结构看,大部分行业估值仍然不高,和真正的牛市顶点仍有距离。从历史规律看,行业间局部过热的情况下难言存在系统性风险,当前的行业结构分化并不符合历史上牛市结束时的市场特征。当前市场大部分行业估值不高,背后的原因主要源自市场整体情绪并不热。

回顾历史,牛市最后一个阶段泡沫期的主要驱动力之一便是情绪面,不同行业的估值整体抬升伴随着市场整体情绪的上扬。当前的情绪指标距离历史的高点仍有距离,假设历史牛市顶点市场温度为100度,当前温度大约为60度附近,风险偏好还有进一步提升的空间。往后看,未来半年宏观政策偏暖,微观企业盈利仍旧在上行中,在此背景下市场有望趋势性向上。本轮牛市从2019年开始至今仍有半数的申万一级行业涨幅不到50%。站在当前时点看,根据历史规律,随着牛市进行到后期,前期涨幅较小,估值不高的行业未来也有望上涨,即市场风格更均衡,从独乐乐走向众乐乐。