美债与美元走势背离引发滞胀疑虑

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　　美元指数在今年进入6月份以来录得了探底回升走势，原因在于美联储未来逐步收紧货币政策的前景逐渐浮出水面。然而，美债收益率自那以来却不升反降，在本周②更是跌回了相当于年初水平的低位1.126%，如此背离走势令投资者感到费解和诧异，但分析人士指出，这反映的正是美国经济结构中的深层次矛盾局面。　　年初，美债收益率跟随美元指数同步上行的状况，一度令市场对债市泡沫面临破灭的风险感到担心，美联储也因而开始安抚市场，从而推动美元汇率与美债收益率在进入二季度后同步回落。然而，上月美联储初步释放紧缩预期后，美元指数重入升势，但美债却继续下行。其不寻常的背离局面令观察机构不得不对美国经济及金融市场环境进行重新审视。　　相应分析人士认为，美元走强与美债价格继续坚挺之间的背离状况，或许反映的正是经济与货币政策前景之间的落差。一方面，经济产能利用率仍远未达到最高水平的状况，令资金继续沉积在债市，而非继续流向实时领域，是推动美债收益率持续承压的关键原因之一。这有持续不完全尽如人意的美国非农就业数据为证。而每次美国非农数据显示就业恢复所增长速率不及预期之际，美债收益率就会迎来一波跳跌；另一方面，投资者却又仍押注美联储会如预期在今年底至明年初之际开始缩减QE规模，这是因为持续抬头的通胀水平已经令美联储官员无力再更久地维持强力刺激措施向市场输注更多流动性，于是货币紧缩预期势必带动美元汇率上行。
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