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最强信号!台湾央行回顾2008年雷曼兄弟倒闭事件 直提恒大债务金融危机 被外界视为“中国版雷曼时刻”

中国恒大集团债务风险直线攀高,台湾央行罕见在脸书回顾2008年雷曼兄弟倒闭事件,文章特别提到目前恒大爆发财务金融危机,被外界视为“中国版雷曼时刻”。鉴于该行首度将恒大事件与雷曼类比,引起外界高度瞩目。台湾央行对此不予置评,但仍无法消除外界对此疑虑。

联合报引述金融人士所指,尽管台湾金融管理委员会统计,金融行业对恒大曝险不高,但台湾金融圈仍高度关注,主要担忧市场交易情绪是否会受到影响。台湾央行通过脸书出现过去未曾有的发言,金融人士强调,这是“过去非常罕见”的事情。他指出,央行拥有最优秀的总体经济研究团队与超然的独立性,使得金融圈议论纷纷,向来最重视金融稳定的台湾央行,是否也在担心遭遇恒大风暴。

台湾央行写道:“2008年9月15日美国投资银行雷曼兄弟(Lehman Brothers)申请破产倒闭,由美国次贷危机(subprime crisis)进而扩大为全球金融危机(global financial crisis),全球经济陷入大衰退(Great Recession),并带来庞大的经济及非经济面损失;以美国为例,经济损失总额高达6兆至14兆美元(约年度GDP的40%至90%,平均每人损失约5万至12万美元)、财富损失总额约15兆~30兆美元(约年度GDP的100%至190%),而可量化的精神层面损失(如失业的重担加重产出损失的可能)则高达14兆美元。”

文章提到,雷曼兄弟成立于1850年,曾为美国第四大投资银行,被美国《财富杂志》(Fortune)选为财富500强之公司之一。2000年代初期,美国房市繁荣加以全球资金充沛,次贷市场大幅扩张,包括雷曼兄弟等投资银行活跃于证券化业务,大量承销与投资房贷担保证券(MBS)及担保债务凭证(CDO)等证券化商品;迨至2007年,雷曼兄弟已成为全球最大的MBS承销商与造市商,同年底,雷曼兄弟握有1110亿美元的商业不动产相关资产与证券,已是自有资本的4倍。

2007年中,美国不动产市场开始出现疲弱迹象,随著次贷危机越演越烈,雷曼兄弟的资产品质急剧恶化,严重侵蚀资本。尽管雷曼兄弟于2008年初增资60亿美元,但仍须出售资产补充资本;然而,在紧要关头时期,管理阶层仍不愿以超低价出售资产,最终美国政府倾向採行併购方式解决雷曼兄弟危机,但又拒绝提供资金给有意併购的机构,致与美国商业银行的併购谈判破裂等种种致命因素,使雷曼兄弟不得不走上破产保护之路。关于这段历史,HBO曾改拍成电影《大到不能倒》(Too Big To Fail),剧中呈现Fed主席Ben Bernanke与财政部长Hank Paulson四处奔走,希望民间部门接手雷曼兄弟的内幕。

外界将雷曼兄弟因投资失利,在谈判收购失败后宣布申请破产保护,引发全球金融危机的事件,称之为“雷曼时刻”(Lehman Moment)。此后国际间发生大规模的金融危机时,常以“雷曼时刻”来形容;近期中国房地产巨擘恆大集团爆发财务危机,外界担忧酝酿中国房地开发商的破产潮,就被外界视为是中国版的“雷曼时刻”。

雷曼兄弟公司倒闭事件引发金融体系大范围的挤兑,最终导致系统危机的爆发,共有24国成为银行业危机的受害者。2018年9月初,在雷曼兄弟倒闭10週年前夕,现任欧洲央行总裁、当时担任国际货币基金组织(IMF)执行长的拉加德(Christine Lagarde)指出,金融创新(financial innovation)发展远超越监管、银行业与金融服务全球化的推进,以及全球化下的管制套利(regulatory arbitrage),导致雷曼兄弟倒闭并让灾情蔓延。Lagarde呼吁扩大金融领域的女性领导权,透过扩大金融领域的女性领导权,以减少集体迷思(groupthink)。她曾多次表示,如果是“雷曼姊妹”(Lehman Sisters)而不是“雷曼兄弟”,那麽今日世界的面貌肯定大大不同。

英国女王伊莉莎白二世(Queen Elizabeth II)于2008年曾造访伦敦政经学院(LSE),以“糟糕透顶”来形容信用紧缩;此外,她询问一群经济学家,为何没人注意到如此巨大的金融危机?2012年12月13日,伊莉莎白二世与菲利普亲王(Prince Philip)到英国央行(BOE)金库视察时,再度问起为何没人预见2008年全球金融危机,暗批英国金融服务管理局(FSA)在危机前的监理过于松散。

文章后续也补充称,英国央行官员当时试图以流感、飓风、地震来比喻金融危机,说明其难以预测,并表示当时人们认为,风险管理做的比过去要好,因而变得自满。英国央行官员向英国王室表示,他们会避免再次发生这种金融危机;菲利普亲王甚至开玩笑表示:“不会再有下次了,对吧?”随后,FSA发布声明表示,当时的监理方法的确存在缺陷,但自那时起,已完全改正过来了。

面对全球金融危机的教训,巴塞尔银行监理委员会(Basel Committee on Banking Supervision, BCBS)于2010年12月16日发布巴塞尔资本协定第三版(Basel III),针对金融脆弱性(vulnerabilities)问题,加强金融管制改革,例如要求提列资本保留缓冲(capital conservation buffer)、逆循环资本缓冲(countercyclical capital buffer),以及增列净稳定资金比率(Net Stable Funding Ratio, NSFR)及流动性覆盖比率(Liquidity Coverage Ratio, LCR)。

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