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继恒大集团和建业集团后,中国再有房地产开发商爆发流动性危机。自由时报援引9月24日中国社群流传的融创集团(Sunac)绍兴分公司发给当地政府的求助信,称其现金流遭遇障碍和困难,恳请给予政策上的项目支持。而根据融创中国的半年报,该公司也面临流动性危机。

中国在2020年8月订出房企融资规则的“三条红线”,包括房企剔除预收款后的资产负债率大于70%、净负债率大于100%及现金短债比小于1,房企须在3年内全面完成符合“三条红线”调整。在“三道红线”等融资端的高压下,销售回款是房企现金流最关键的蓄水池,销售受阻,房企现金流也将雪上加霜。

根据求助信内容,融创绍兴目前遭遇的压力,包括母公司融创中国也面临流动性危机,难以拨款支持地方建案;位于浙江省绍兴市的黄酒小镇建案出现严重的收支落差,投入的资金达77亿元人民币,但建案开卖至今,因受市场低迷影响,仅售出2亿多元;绍兴市8个建案的预售资金监管逾40亿元(监管资金33.3亿元,履约保证6.7亿元),加上已投入的资金,合计近117亿元资金被冻结;网签进度受限、积压严重,绍兴融创有将近600套没有网签,涉及房贷金额近10亿元。

半年报所显示,融创中国的负债总额为9971.2亿元,有息负债3035.2亿元,短期负债909.9亿元,非受限现金1011亿元。从“三道红线”来看,融创中国净负债率为86.6%、现金短债比为1.11,均达到要求,但其剔除预收款项后的资产负债率为76%,距离低于70%的监管要求仍有一定距离,如今随着销量的下滑,融创中国的财务状况和资金链面临着严峻的考验。

回顾9月24日融创中国股债双跌,融创中国2024年4月到期美元债跌幅创纪录,该公司票息5.95%债券每1美元跌3.5美分,至86.2美分,创今年年1月发行以来的最大单日跌幅。9月24日香港上市的融创股价收盘下跌6.9%至14.3港元,较去年年初创下的46.21港元高点,跌幅达69.1%。

根据2021年半年报显示,融创中国总资产为1兆2054.5亿元,总负债为9971.2亿元,资产负债率82.7%。在2021年中期业绩交流会上,融创中国董事会主席孙宏斌曾发出豪语称,除了其公司以外,其他开发商都有可能暴雷。这番话言犹在耳,如今该公司已面临流动性危机。

恒大巨额负债会否变成13年前雷曼兄弟倒闭,再次掀起金融海啸的翻版,引起全球市场广泛讨论。诺贝尔经济学奖得主克鲁曼表示,恒大还不是中国版的雷曼时刻,但可能是经济泡沫将至的前兆。

克鲁曼在纽约时报专栏中提到,目前市场普遍的看法是,恒大衍生出来的任何冲击都控制得住,但他认为即使恒大集团非雷曼时刻,也不表示一切安然无事,恒大危机显示中国很可能正经历Babaru泡沫时刻。

Babaru是日本的外来语,意思是泡沫Bubble。1980年代末期,日本遭遇泡沫经济的冲击,当时许多资产价格疯狂飙涨,特别是商用不动产,但后来都全面崩跌。

他也继续补充,日本资产泡沫暴跌虽然未导致金融崩溃,但经历一段漫长的经济疲弱期。许多观察家都认为,日本经济之所以欲振乏力,原因出在先前金融超载的后遗症,象是日本企业举债过度、银行背债太多履约贷款包袱。经济疲态无法挥散,从某方面来看仍延续至今。

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