市场恐将重演12月欧银会议后的“壮观景象”

瑞士信贷周三（3月2日）撰文指出，欧元/美元过去三周跌跌不休之际，欧洲Stoxx 50指数上涨10%。这在很大程度上是因为市场对欧洲央行进一步宽松满怀希望。去年12月，在市场被卷入无限幻想之后，欧洲央行的行动令市场大失所望，欧元/美元及欧洲股市随后大幅逆转。本月历史恐将重演，因市场对“钻石梦”的预期比12月更加延伸。

　　近期最相关的走势可能是2015年10月中至2015年2月中的走势。10月15日至12月3日欧洲央行会议期间，对欧洲央行宽松的预期导致出现一类似的“追逐风险”时期，欧洲斯托克50指数上涨近10%，欧元/美元下跌超过8%，自1.15下滑至1.05附近。2月11日以来，欧元区Stoxx 50指数已经上涨了11%，美元下跌了5%左右。而这一切都发生在最近不到三周的时间内，可以说此次影响更为有效。

（来源：瑞士信贷、彭博、财经网）

　　欧洲央行12月令市场失望导致欧元/美元在12月3日大涨逾4%，并导致市场厌恶情绪延伸至2月中，推动该货币对升向1.14，几乎回至10月中水平。不过，有趣的是，此次欧洲央行需要采取更为激进的措施才能达到市场预期。当时，如欧洲央行将储蓄利率下调20个基点而不是10个基点，市场或许或多或少还是满意的。

　　然而，当前的欧元/美元市场隐含波动率曲线告诉我们，此次市场并未受到更好的保护。两周隐含波动率及风险逆转架构非常类似于12月央行会议前的水平。当时市场没有足够的保护来防止美元大幅反弹。我们认为现在形势也并不比当时更好。

　　出于这个原因，我们不愿改变我行对该货币对的预期，我们预计3个月后汇价将升向1.17。因基础条件可以说比去年12月更为糟糕，此次几乎没有犯错的余地，我们并不相信央行并未卯足马力来处理问题。
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